현대차

시가총액 97 조 원이면 미국 내 생산 능력과 글로벌 판매 1 위라는 거대 인프라를 PER 10 배 수준에 살 수 있는데, 이는 과거 자동차 산업의 황금기에도 보기 드문 저평가다.

지금 현대차를 안 보면 손해인 이유는 '관세 리스크'가 이미 주가에 완전히 반영되었기 때문이다. 현재 주가는 25% 관세가 영업이익을 2 조 원 이상 갉아먹는 최악의 시나리오를 가정하고 형성되어 있다. 하지만 2026 년부터 관세가 15% 로 완화되고, 하반기 신차 출시로 판매 물량이 다시 증가할 것이라는 점은 시장이 과소평가하고 있다. 이 타이밍에 매수하지 않으면, 리스크가 사라지고 이익이 회복되는 'V 자 반등' 구간을 놓치게 된다.

핵심 트리거는 2026 년 관세 완화와 신차 라인업의 전환이다. 1 분기 영업이익은 일시적 감소로 -21.8% 를 기록했으나, 이는 미국 BEV 수요 둔화와 R&D 투자 증가 등 일시적 요인이다. 2025 년 하반기부터 아반떼, 투싼 FMC 등 HEV 중심의 신차 출시가 시작되며 판매 감소 폭이 축소될 전망이다. 특히 2026 년에는 관세 부담이 매출 대비 1.8% 수준으로 줄어들며 영업이익률이 6.7% 로 회복되는 강력한 모멘텀이 발생한다.

시장의 눈은 '관세'에만 쏠려 있지만, 진짜 가치는 '로보택시'와 'SDV'에 있다

증권사 리포트는 관세 완화와 신차 출시라는 전통적인 성장 동력을 강조하지만, 편집장은 여기에 '미래 모빌리티 밸류에이션'이 추가될 것이라고 본다. 현대차는 Waymo 로보택시 공급과 모셔널 서비스 상용화를 통해 자율주행 사업의 가시성을 높이고 있다. 현재 주가는 순수 자동차 기업으로서의 가치만 반영하고 있는데, 로봇 및 SDV(소프트웨어 정의 차량) 기술력이 인정받기 시작하면 PER 10 배라는 저평가 구간은 역사상 가장 큰 기회로 남을 것이다. 시가총액 97 조 원이라는 규모는 이미 '글로벌 탑티어'를 증명했고, 이제 남은 것은 이 기업이 단순 제조사를 넘어 모빌리티 플랫폼으로 재평가받는 순간이다.

2025 년 예상 영업이익은 11.5 조 원 (OPM 6.2%), 2026 년에는 13.2 조 원 (OPM 6.7%) 으로 회복될 전망이다. 현재 PER 10.8 배, PBR 1.1 배는 역사적 평균보다 낮은 수준이다. EPS 는 2025 년 43,607 원에서 2026 년 45,736 원으로 증가하며, 2027 년에는 50,306 원까지 성장할 것으로 예상된다. 시가총액 대비 영업이익 규모를 보면, 현재 가격으로는 10 배 이하의 PER 로 글로벌 경쟁사 대비 압도적인 저평가 상태다.

미국 대선 이후 관세 정책이 예상보다 강화되어 25% 가 유지될 경우, 영업이익은 추가적으로 4 조 원 이상 감소할 수 있다. 또한, 중국 내 전기차 가격 전쟁이 심화되어 ASP(평균 판매가) 하락 압력이 지속되면 수익성 개선 속도가 더딜 수 있다.

시가총액 97 조 원인 이 회사가 관세 리스크 소멸과 신차 출시로 영업이익 회복을 시작한다면, 적정 시총은 120 조 원 (주가 66 만 원) 이상까지 갈 수 있다. 현재 가격 47 만 3 천 원은 시장이 과도하게 비관한 '최악의 시나리오'에 기반한 저평가 구간으로, 편집장은 강력히 매수를 권한다.