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시가총액 78 조 원인데, 향후 4 년 반치 일감을 소화할 수 있는 수주 잔고가 37 조 원이나 쌓여 있다. PER 33 배는 비싸 보이지만, 이 성장률과 방산 모멘텀을 고려하면 오히려 저평가된 구간이다.

지금 안 보면 손해인 이유는 '실적의 계절'이 하반기로 넘어가면서 실적 폭증이 시작되기 때문이다. 1 분기는 폴란드 K9 인도 물량 감소로 컨센서스를 하회할 것이지만, 이는 일시적인 현상일 뿐이다. 현재 시가총액 78 조 원은 방산 수주 잔고 37 조 원이라는 '확실한 미래 현금'을 담보로 하고도 남는 가격에 형성되어 있다.

핵심 트리거는 하반기 실적 개선과 수주 파이프라인의 구체화다. 1 분기 지상방산 매출이 감소하더라도 한화오션과 항공우주 부문의 수익성 개선으로 영업이익은 전년 대비 18% 증가할 전망이다. 특히 노르웨이 천무 1.3 조 원, 폴란드 유도탄 2.4 조 원 등 신규 수주가 이어지며 북유럽·서유럽 시장 다변화가 가속화되고 있다.

미국 군부지 임대 계약과 자주포 현대화 사업, 글로벌 방산 리더로 도약하는 중

증권사 리포트는 '1 분기 실적 하회'를 강조하며 조심스러운 태도를 보였지만, 그 이면에는 시장의 눈이 아직 닿지 않은 거대한 성장 동력이 숨어 있다. 미국 육군으로부터 군 부지 임대 계약 (EUL) 을 획득하고 현지 생산을 병행한다는 점은 단순 수주를 넘어선 '글로벌 파트너십'의 신호다. 현재 시가총액 78 조 원은 방산/항공우주 사업부 가치만으로도 충분히 커버될 만큼 저평가되어 있으며, 하반기 이집트·호주 물량 인도와 천무 미사일 실적 확대는 목표가 상향의 강력한 근거가 된다.

2026 년 예상 매출 30 조 원, 영업이익 4.3 조 원으로 전년 대비 각각 12%, 39% 성장할 전망이다. EPS 는 43,753 원으로 순이익이 60% 이상 급증하며 PER 은 34 배 수준을 유지한다. 시가총액 78 조 원 대비 영업이익 4.3 조 원이면 PER 18 배 수준 (순이익 기준) 으로, 고성장 기업치고는 매우 합리적인 밸류에이션이다.

지상방산 수출 물량의 인도 일정 지연이 장기화될 경우 분기별 실적 변동성이 커질 수 있다. 또한 환율 변동폭 확대 시 수출 수익성 개선 효과가 상쇄되어 영업이익률 추이가 둔화될 가능성이 있다.

시가총액 78 조 원인 이 회사가 향후 4 년 반치 일감을 소화할 37 조 원의 수주 잔고와 글로벌 방산 시장 다변화를 바탕으로 한 실적 성장세라면 적정 시가총액은 83 조 원 이상까지 도달할 수 있다. 현재 가격 151 만 9 천 원은 목표가 175 만 원 대비 16% 상승 여력이 있으며, 단기 조정 후 매수하기 가장 좋은 타이밍이다.