솔루스첨단소재

시가총액 9,500 억 원이면 국내 배터리 소재 강자의 지분을 사는데, 이는 서울 강남 빌딩 한 채 값보다도 저렴하다. 현재 주가는 PBR 1.8 배로 과거 호황기 대비 최저 수준인데, 실적은 이미 턴어라운드 신호를 보내고 있다.

지금 이 타이밍에 솔루스를 안 보면 손해인 이유는 'AI 기판용 동박'과 '건식 4680 배터리'라는 두 개의 거대한 성장 엔진이 동시에 가동되기 시작했기 때문이다. 현재 주가는 실적 회복을 전혀 반영하지 않은 채 과거의 적자 기억만 남긴 상태다. 특히 AI 서버용 회로박에서 글로벌 메인 벤더로 자리 잡으며 ASP(단가) 상승과 점유율 확대가 확실시되는 시점이다.

핵심은 2026 년부터 본격화될 실적 폭발력이다. 1 분기 영업손실 -193 억 원으로 바닥을 찍은 뒤, 하반기부터 흑자 전환이 가시화된다. 2026 년 영업이익은 -1 억 원에서 145 억 원으로 급반전하며, 2027 년에는 224 억 원까지 치솟을 전망이다. 이는 건식 4680 셀 적용 차종이 테슬라 사이버트럭에서 세단과 SUV 로 확장되면서 전지박 매출이 폭발하기 때문이다.

시장의 눈은 아직 적자에만 집중하지만, 진짜는 AI 동박과 건식 4680 이 만드는 '2 조 원 시총'이다

증권사 리포트에서는 조심스럽게 '적자 축소'와 '실적 회복'을 언급하고 있지만, 편집장의 해석은 훨씬 더 공격적이다. 시장은 여전히 과거의 적자 구조에 갇혀 PBR 1.8 배라는 저평가 상태를 유지하고 있다. 하지만 AI 기판용 동박에서 일본·대만 경쟁사를 제치고 점유율을 높이며 T 값 (단가) 상승을 주도하고 있고, 건식 4680 은 기존 전기차 불확실성을 넘어선 북미 대형 고객사의 직납으로 성장 궤도에 올랐다. 현재 시총 9,500 억 원은 이 회사의 미래 현금 흐름을 과소평가한 가격이다. 적정 PER 20 배를 적용할 때 2027 년 예상 EPS(약 1,000 원) 를 반영하면 주가 20,000 원, 시총 14,800 억 원까지 도달해야 마땅하다.

2025 년 매출 6,161 억 원 (영업손실 -733 억), 2026 년 매출 9,574 억 원 (영업이익 흑전 145 억), 2027 년 매출 14,652 억 원 (영업이익 224 억). EPS 는 2026 년 -216 원에서 2027 년 775 원으로 급등하며 PER 은 적자 상태에서 17.4 배로 정상화된다. 현재 PBR 1.8 배는 역사적 저점 구간이며, 영업이익률도 -12% 에서 10% 대로 회복될 전망이다.

가장 큰 리스크는 건식 4680 배터리 셀의 양산 지연이다. 만약 테슬라 등 주요 고객사의 차종 출시가 늦어지면 2026 년 실적 가동률 (30%→85%) 시나리오가 무너져 주가가 다시 PBR 1 배대로 추락할 수 있다. 또한, AI 기판용 동박 사업 매각이 지연되거나 협상 조건이 불리하게 결정될 경우 자산 가치 부각 효과가 제한될 수 있다.

시가총액 9,500 억 원인 이 회사가 AI 동박과 건식 4680 의 시너지를 통해 2027 년 영업이익 224 억 원을 달성한다면 적정시총 14,800 억 원까지 갈 수 있다. 지금 가격은 과거의 적자 기억에 갇혀 있는 시장의 과잉 반응으로, 성장 모멘텀이 가시화되는 이 시점에 매수해야 할 명백한 기회다.