넥센타이어

시가총액 6,600 억 원이면 한국 타이어 업계의 핵심 성장주인 넥센타이어를 현재가 대비 30% 이상 할인된 가격에 살 수 있다. PER 4 배, PBR 0.34 배라는 초저평가 상태는 시장이 '이란 사태'와 '관세 리스크'를 과잉반응했기 때문이다.

지금 이 타이밍에 넥센타이어를 안 보면 손해인 이유는 시장의 공포가 구조적 성장의 기회를 가리고 있기 때문이다. 현재 시총 6,600 억 원은 글로벌 타이어 시장이 Top Tier 에서 2nd Tier(한국 3 사 등) 로 수요가 이동하는 거대한 흐름을 반영하지 못하고 있다. 중국산 저가 물량이 EU 반덤핑 관세로 정리되면서 한국산 타이어의 가격 주도권이 2nd Tier 로 넘어가는 시점인데, 시장은 여전히 과거의 리스크에 매몰되어 있다. PER 4 배라는 가격은 이 회사의 영업이익이 향후 3~4 년 만에 현재 시총을 상회할 성장세를 보여도 충분히 싸게 평가된 수준이다.

핵심은 1 분기 실적이 원가 상승과 운임비, 관세 비용 등 악재 속에서도 영업이익 542 억 원으로 역대 최고를 경신했다는 점이다. 체코 공장 풀 가동 (92%) 과 고인치 타이어 비중 확대 (40.8%) 로 ASP 와 수익성이 동시에 개선되고 있다. 특히 4 월 말 유럽·중남미 등 주요 지역에 5% 판가 인상을 선제적으로 단행했는데, 이는 Top Tier 보다 앞서가는 가격 주도권 확보를 의미한다. 2 분기 재료비율이 일시적으로 35% 까지 오를 수 있으나, 기존 재고와 믹스 개선으로 영업이익률 하락은 제한적일 전망이다.

EU 반덤핑 관세는 '악재'가 아니라 중국산 저가 물량 정리로 인한 2nd Tier 의 기회

증권사 리포트에서는 EU 반덤핑 관세 부과율 30% 가 높다고 경고하지만, 편집장은 이것이 오히려 넥센타이어의 강력한 호재라고 본다. 그동안 유럽 시장을 왜곡해온 중국산 저가 물량이 정리되면, 가격 경쟁력이 있는 한국산 타이어 (2nd Tier) 의 시장 점유율이 구조적으로 확대될 것이다. 현재 시총 6,600 억 원은 이 '시장 재편' 효과를 전혀 반영하지 않은 상태다. 관세 부과로 인해 중국산 물량이 EU 에서 사라지는 동안, 넥센타이어는 한국 병행 생산 체제를 통해 공급 공백을 메우며 가격 인상까지 주도하고 있다. 시장이 '관세 리스크'에 집중해 1 조 원 이상의 적정 시총 (2030 년 공장 가동 및 성장성 반영) 을 놓치고 있는 것이다.

2026 년 예상 매출 3.28 조 원, 영업이익 1,750 억 원으로 PER 4.3 배, PBR 0.3 배 수준이다. 현재가 6,780 원 대비 목표가 11,000 원은 약 62% 상승 여력이 있다. EPS 는 2026 년 1,612 원에서 2027 년 2,343 원으로 45% 급증할 전망이다. 시총 6,600 억 원 대비 영업이익 1,750 억 원이면 PER 3.8 배 수준으로, 이 성장률에 비해 현재 가격은 역사적 저점이다.

이란 사태 장기화로 합성고무·카본블랙 단가가 예상보다 급등할 경우 2 분기 영업이익률이 -1.5%p 하락할 수 있다. 또한 미국 시장에서의 동남아산 저가 타이어 유입이 지속되면 ASP 상승 효과가 제한되어 성장 모멘텀이 둔화될 수 있다.

시가총 6,600 억 원인 이 회사가 EU 반덤핑 관세로 중국산 물량이 정리되고 판가 주도권을 잡는다면 적정 시총 9,300 억 원 (적정가 9,500 원) 이상으로 재평가될 수 있다. 현재 가격은 PER 4 배라는 초저평가 상태이므로 '매수'를 권한다.