아이에스동서

시가총액 9,800 억 원에 불과한데, 향후 3 년 뒤 예상 영업이익이 5,000 억 원을 넘어 PER 2 배 수준으로 떨어질 만큼 저평가된 상태다.

지금 이 타이밍을 놓치면 '분양 확정'이라는 확실한 호재가 주가에 완전히 반영된 후 고점에 잡힐 수 있다. 현재 시가총액 1 조 원 미만인 이 회사가 경산 펜타힐즈W 사업으로 인해 향후 영업이익이 급증할 텐데, 시장은 아직 이를 온전히 반영하지 못하고 있다. 특히 비규제 지역이라 전매제한이 없어 수요 흡수력이 확실시되는 상황에서, 과거 용호동·수서범어W 때처럼 분양 시작 2 년 뒤 이익 인식 시점에 주가가 60% 이상 상승한 이력을 고려하면 지금이 가장 매력적인 진입점이다.

경산 펜타힐즈W의 입주자모집공고가 6 월 19 일 확정되었고, 특별공급 청약은 6 월 29 일로 잡혀 있다. 총 1,712 세대 중 84㎡~152㎡까지 다양한 평형이 분양되며, 주변 시세 (3.3㎡당 1,500~1,900 만 원) 대비 분양가 2,000 만 원 수준이면 완판 가능성이 높다. 이 프로젝트는 2028 년 매출 9,500 억 원, 영업이익 4,900 억 원을 기록하며 당기순이익이 3,300 억 원으로 턴어라운드할 전망이다.

PER 3 배의 저평가에 2028 년 EPS 1 만 원 돌파, 상승 여력 60% 이상

증권사 리포트는 보수적으로 2028 년 EPS 10,987 원에 PER 5 배를 적용해 목표가 5 만 원을 제시했다. 하지만 이는 시장이 아직 반영하지 못한 '밸류업' 시나리오다. 과거 이 회사가 대형 프로젝트 이익 인식 시점에 PER 5 배에서 8 배 사이로 밸류에이션이 재평가되었던 점을 고려하면, 현재 주가는 사업의 성공 가능성을 온전히 반영한 것이 아니다. 특히 주변 아파트 가격 상승세와 미분양 감소 추세가 뚜렷한 대구·경산 지역 특성상, 분양 분위기에 따라 목표가 상향은 물론 시가총액 2 조 원 (PER 8 배 적용) 까지 도달할 수 있는 구조다.

2025 년 적자를 기록했으나 2026 년부터 흑전으로 전환되며 2028 년 EPS 는 10,987 원까지 치솟을 전망이다. 현재 PER 은 -4 배 (적자) 이지만 2026 년에는 3.9 배, 2028 년에는 2.5 배 수준으로 떨어질 정도로 이익 성장폭이 압도적이다. PBR 역시 0.56 배로 순자산 대비 절반 가격에 거래되고 있어, 자산 가치와 미래 수익성을 모두 고려할 때 현저히 저평가된 상태다.

분양가가 주변 시세 (2,000 만 원/3.3㎡) 를 상회하여 청약 경쟁률이 떨어지거나 완판 실패 시 이익 실현 시점이 지연될 수 있다. 또한 건설업 특성상 금리 상승이나 원자재 가격 급등으로 공사비 증가가 발생하면 예상 영업이익률 31.7% 가 하향 조정될 위험이 있다.

시가총액 9,800 억 원인 이 회사가 경산 펜타힐즈W 사업 성공 시 2028 년 EPS 1 만 원 달성과 함께 적정시총 2 조 원 (PER 8 배 기준) 까지 갈 수 있다. 현재 가격은 2026 년 실적 턴어라운드와 분양 호재에 대한 선반영이 부족해, 목표가 대비 35% 이상 하락한 저평가 구간이다. 당장 매수하여 향후 2 년 뒤 이익 인식 시점까지 보유할 것을 강력히 권한다.