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시가총액 7,256 억 원인데, 올 예상 영업이익이 6,810 억 원이면 PER 11 배 수준으로 이 성장률에 이 가격이면 싸다.

지금 안 보면 손해인 이유는 '바닥권'에서 '실적 턴어라운드'가 겹치는 타이밍이기 때문입니다. 현재 주가는 52 주 최저 근처 (10,800 원) 에 머물러 있는데, 이는 외국인 방문객 회복세가 본격화되기 전의 과도기적 공포를 반영한 것입니다. 시총 7,200 억 원이라는 규모는 이미 '회복된 매출'과 '개선된 마진'을 충분히 담고 있지만, 시장은 여전히 과거의 부진을 기억하고 있어 밸류에이션이 극도로 낮게 형성되어 있습니다.

핵심은 1 분기 실적에서 드러난 '방문객 수 +20.3%'와 '드랍액 +12.6%'의 동반 상승입니다. 특히 서울 강남점 방문객이 26.5% 급증하고, 용산점은 매출 40% 이상 폭등하며 회복세가 명확해졌습니다. 영업이익률도 영업 비용 효율화로 QoQ 개선되며, 연간 영업이익은 전년 대비 29.4% 증가할 것으로 예상됩니다.

시장의 공포는 '홀드율 하락'이지만, 진짜는 '방문객 폭발'이다

증권사 리포트에서는 홀드율 하락을 우려하며 목표가를 하향 조정했지만, 저는 이것이 시장의 과잉 반응이라고 봅니다. 홀드율이 일시적으로 떨어졌지만, 총 방문객 수와 드랍액이 두 자릿수 성장한 것은 '단순 할인'이 아닌 '실질적인 고객 유입 증가'를 의미합니다. 시장이 아직 반영하지 못한 핵심은 외국인 관광객 (특히 중국 및 기타 국적) 의 회복세가 2 분기 이후 더욱 가속화될 것이라는 점입니다. 현재 시총 7,200 억 원은 영업이익 성장률 30% 를 고려할 때 저평가 구간이며, 적정 시총은 9,000 억 원까지 도달할 수 있습니다.

2026 년 예상 매출액 4,624 억 원 (+9.3%), 영업이익 681 억 원 (+29.4%). 현재 PER 11.8 배, PBR 1.5 배로 역사적 저점 수준입니다. EPS 는 982 원으로 추정되며, 이는 주가 11,730 원 대비 8% 이상의 배당 수익률 (약 2.8%) 을 보장하는 강력한 하방 지지선입니다.

만약 중국 방문객 회복세가 예상보다 더디게 진행되거나, 환율 변동으로 인한 외환 손실이 확대될 경우 영업이익 성장이 둔화될 수 있습니다. 또한, 강남점의 홀드율이 장기적으로 하락세를 유지할 경우 매출 성장률이 목표치에 미치지 못할 리스크가 존재합니다.

시가총액 7,256 억 원인 이 회사가 외국인 방문객 회복과 영업이익 30% 성장이라는 강력한 모멘텀을 가지고 있다면 적정 시총은 9,000 억 원까지 갈 수 있습니다. 지금 가격 (11,730 원) 은 목표가 대비 30% 상승 여력이 있으며, 바닥권에서 실적 턴어라운드를 포착할 수 있는 '매수' 구간입니다.