한섬

시가총액 4,736억 원. 이 가격은 영업이익이 급증하는 '변곡점'을 놓친 채, 과거의 저성장을 반영한 할인 가격이다.

지금 한섬을 안 보는 이유는 '과거의 실패'에 갇혀 있기 때문이다. 하지만 2026년 1분기 영업이익률 8.9%라는 수치는 단순한 회복이 아닌, 구조적인 마진 개선의 시작을 알린다. 시가총액 대비 영업이익 규모가 너무 작게 책정되어 있어, 실적 서프라이즈가 발생할 때마다 주가는 과민 반응할 수밖에 없다. 백화점 프리미엄 소비 회복이라는 거대한 파도에서 한섬은 가장 잘 타는 보트다.

2026년 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 67.7% 급증한 365억원을 기록했다. 영업이익률은 무려 8.9%로 3.2%p나 개선되었다. 이는 TIME, SYSTEM 등 자사 브랜드의 제품 매출 비중 확대와 판관비 효율화 덕분이다. 특히 제품 매출이 상품 매출보다 더 빠르게 성장하며 수익성 높은 자체 브랜드의 회복세를 입증했다.

목표는 PBR 0.5배, 현재 0.3배. 주주환원 초과 이행이 밸류업의 핵심 열쇠

증권사는 조심스럽게 '밸류에이션 재평가'를 언급했지만, 그 이면에는 강력한 수급 요인이 숨어 있다. 한섬은 2024~2026년 누적 자사주 소각 규모를 기존 계획 220억원을 넘어 318억원으로 확대했다. 이는 유통물량을 줄이고 주당 이익(EPS)을 인위적으로 부양시키는 강력한 매수 압력이다. 현재 PBR 0.3배에서 목표치인 0.5배로 회복된다면, 시가총액은 최소 6,000억 원 수준으로 재평가될 여지가 크다. 시장은 아직 이 '소각 효과'와 '프리미엄 회복'의 시너지를 완전히 반영하지 못하고 있다.

- 매출: 2025년 1조 4,918억 → 2026F 1조 6,057억 (7.6% 성장) - 영업이익: 2025년 522억 → 2026F 998억 (91.2% 급증) - EPS: 2025년 2,061원 → 2026F 3,736원 (81.3% 급증) - PER: 2026F 기준 6.4배 (동종 대비 저평가 구간) - PBR: 2026F 기준 0.3배 (목표 0.5배 대비 큰 폭 상승 여력)

1. 프리미엄 소비 회복이 일시적일 경우, 재고 누적으로 마진이 다시 악화될 수 있다. 2. 자사주 소각 계획이 지연되거나 주가 변동성으로 인해 실제 환원 규모가 축소될 수 있다.

시가총액 4,736억 원인 이 회사가 자사 브랜드의 수익성 회복과 대규모 자사주 소각이라는 두 가지 강력한 모멘텀을 가진다면 적정시총 6,000억 원까지 갈 수 있다. 지금 가격 22,050원은 실적 급증을 반영하지 못한 저평가 구간이다.