에치에프알

시가총액 4,525억 원. 이 가격은 AT&T라는 거대 통신사의 핵심 인프라를 장악한 HFR의 가치를 과소평가한 것이다. 향후 실적 폭발 시 PER 7배대의 저평가 매물이 될 수 있다.

지금 안 보면 진짜 손해다. 미국 내 SI 업체 간 이해관계와 후지쯔의 메인 벤더 지위를 고려할 때, HFR이 AT&T 프론트홀 공급자로 선정될 확률은 압도적이다. 중국산 장비 퇴출이라는 거대한 수혜를 받으면서도 주가는 과거 고점 대비 50%나 하락한 상태다. 시가총액 대비 사업 규모감이 턱없이 부족하다.

핵심 트리거는 AT&T의 CAPEX 2배 증액과 중국산 장비 완전 퇴출이다. 이로 인해 HFR의 내년 수출 실적이 과거 최대치를 경신할 전망이다. 특히 에릭슨이 무선장비 강자이지만 프론트홀 시장에서는 후지쯔와 협력해야 하므로, HFR은 사실상 유일한 파트너로 부상했다. 2027년 영업이익 505억 원, 순이익 366억 원으로 흑전 전환하며 EPS가 5,831원으로 급등한다.

에릭슨-후지쯔-HFR 삼각 구도, AT&T 경매에서 HFR의 독점적 지위 확정

시장은 아직 AT&T와 에릭슨, 후지쯔 간의 긴밀한 협력 관계를 과소평가하고 있다. 에릭슨이 북미 기지국 시장에서 경쟁을 피하고 프론트홀 시장에서는 파트너가 필요할 때, 후지쯔의 퍼스트 벤더인 HFR이 선택될 수밖에 없는 구조다. 증권사가 조심스럽게 언급했지만, 이는 단순 수주가 아닌 공급망 재편의 핵심이다. 현재 시총 4,525억 원은 이 거대한 수혜를 반영하지 못한 채 과거 일본향 장비 실적 부진에 묶여 있다. 적정시총 6,000억 원과 현재 시총의 괴리는 시장이 아직 '공급자 지위'를 인정하지 않았기 때문이다.

2027년 예상 매출액 3,373억 원, 영업이익 505억 원. EPS는 5,831원으로 흑전 전환하며 PER은 약 6.9배로 떨어진다. 현재 PBR 3.21배는 무선장비 주도주 대비 저평가된 수준이며, 역사적 멀티플을 고려할 때 상승 여력이 크다.

AT&T 경매 결과 HFR이 공급자에서 제외될 경우 주가는 급락할 수 있다. 또한 중국산 장비의 재진입이나 기술 호환성 문제로 인한 협력 관계 단절 가능성도 존재한다.

적정시총 6,000억 원인 이 회사가 AT&T 프론트홀 독점 공급자로 부상한다면 적정가 50,000원까지 갈 수 있다. 지금 가격 34,000원은 매수 구간이다.