삼성E&A

시가총액 9.5조원, 영업이익 8천억 원대면 PER 12배 수준인데, 수주잔고만 해도 23조 원이 넘는다. 공사가 아닌 민간 EPC 기업치고는 지나치게 싸다.

이란 분쟁으로 중동 재건 기대감이 일시적으로 위축되며 주가가 눌려 있지만, 오히려 저가 매수의 타이밍이다. 장기적으로 중동 국가들의 에너지 전환과 탄소 포집 프로젝트는 피할 수 없는 흐름이며, 삼성E&A는 이 분야에서 독보적인 기술력을 보유하고 있다. 현재 가격은 시장의 과잉 반응으로 인한 '공매도' 심리가 반영된 결과일 뿐, 기업의 내재가치와는 괴리가 크다.

핵심은 뉴에너지 부문 수주의 폭발적 증가다. 2025년 기준 수주잔고 중 뉴에너지 비중이 급증했으며, 특히 와바시 프로젝트(6,800억 원 규모)와 크레센트 LC CCS 프로젝트 등 대형 탄소중립 사업이 가시화되고 있다. LNG 액화 공정에서도 허니웰UOP와의 JV를 통해 북미 및 중남미 시장으로 진출할 발판을 마련했다. 이는 단순한 EPC 수주가 아닌, 고마진 탄소중립 기술 라이선싱 및 시스템 공급으로의 비즈니스 모델 전환을 의미한다.

수주잔고 23조 원, 실적은 아직 반영 안 된 '잠재력'의 보고

증권사 리포트는 보수적으로 목표가 67,000원을 유지했지만, 이는 기존 화공 부문 밸류에이션에 머무른 것이다. 삼성E&A의 진정한 가치는 뉴에너지와 탄소중립 포트폴리오에 있다. 현재 시가총액 9.5조 원 대비 수주잔고가 무려 23조 원 이상이다. 이 중 약 40% 이상이 고성장 뉴에너지 및 CCS 관련 프로젝트다. 시장이 아직 '구형 EPC 기업'으로 평가절하하고 있지만, 실제 사업 구조는 '탄소중립 인프라 기업'으로 완전히 재편되고 있다. 적정 PER 20배를 적용할 경우 시총 12조 원 이상은 충분히 가능하다는 게 편집장의 판단이다.

{"2025F":{"매출액":90288,"영업이익":7921,"EPS":3150,"PER":15.3},"2026F":{"매출액":94252,"영업이익":8022,"EPS":3339,"PER":14.5},"2027F":{"매출액":112264,"영업이익":9325,"EPS":3823,"PER":12.6}}

중동 지역의 지정학적 리스크가 장기화될 경우 수주 지연 및 원자재 가격 변동성이 이익을 압박할 수 있다. 또한 탄소중립 프로젝트의 규제 환경 변화나 기술적 이슈로 인해 프로젝트 취소 시 큰 타격을 입을 수 있다.

시총 9.5조 원인 이 회사가 뉴에너지 전환과 CCS 기술력을 바탕으로 적정시총 12조 원(주가 약 63,000~67,000원)까지 갈 수 있다. 현재 가격 48,350원은 매수 구간이다.