중동 리스크가 만든 '거래대금 폭증' 시나리오, 증권주 대박의 시작

지금 글로벌 시장은 중동 지정학적 리스크로 인해 위험자산의 변동성이 극도로 확대되고 있습니다. 이런 불안정한 국면에서는 오히려 투자자들의 심리적 요동이 커지며 거래대금이 급증하는 역설적인 현상이 발생합니다. 특히 국내 증시는 반도체 업종 중심의 이익 추정치 상향 흐름이 이어져 2026 년 KOSPI 연간 영업이익이 전년 대비 무려 100% 이상 증가한 638 조원에 달할 것으로 예상됩니다. 상법 개정에 따른 지배구조 개선과 주주환원 확대 기조까지 더해지면, 현재 9 배 수준인 멀티플 리레이팅 여력이 충분해 국내 증시로의 자금 유입이 지속될 것입니다.

핵심은 현재 KOSPI 와 KOSDAQ 의 거래대금 회전율이 여전히 코로나19 당시의 절반 수준에 머물러 있다는 점입니다. 2021 년 1 월 정점 때 KOSPI 거래대금 회전율은 310% 였으나, 2026 년 3 월 기준에는 210% 로 낮게 형성되어 있어 상승 여지가 큽니다. 최근 개인 투자자들의 ETF 순매수가 1 월 15 조원에서 3 월 4 조원으로 축소되는 반면, 개별 종목 매수세는 -4 조원에서 30 조원으로 폭발적으로 증가했습니다. 여기에 3 월 RIA 계좌 도입, 5 월 레버리지 ETF 출시, 9 월 거래시간 연장 등 제도적 변화가 겹치며 향후 회전율과 거래대금이 추가적으로 급등할 수 있는 구조적 토대가 마련되었습니다.

변동성 확대는 증권사의 '수수료 수익'을 부르는 황금기

이제까지의 시장 흐름은 ETF 중심이었으나, 개인 투자자들이 개별 종목으로 눈을 돌리며 거래 회전율이 본격적으로 상승할 신호탄이 쏘아졌습니다. 이는 증권사 수익 구조의 핵심인 브로커리지와 WM 비중이 전체 순영업수익의 30~50% 를 차지하는 점을 고려할 때, 금리 상승에 따른 채권 평가이익 감소분을 리테일 부문의 수수료 수익으로 충분히 상쇄하고도 남는 시나리오입니다. 특히 ETF 거래 확대는 LP 비즈니스에서의 트레이딩 수익 증가로 직결되는데, 국내 주식 및 ETF LP 시장 점유율이 압도적으로 높은 기업들이 가장 큰 수혜를 입을 것입니다. 아직 시장이 이 구조적 변화를 완전히 반영하지 못했기에, 변동성 확대 국면에서 거래대금이 견조하게 유지될 때 증권업종 전체가 폭발적인 수익성을 기록할 것입니다.

만약 중동 지정학적 리스크가 급격히 해소되어 글로벌 시장 변동성이 예상보다 빠르게 축소된다면, 투자자들의 거래 심리가 위축되어 거래대금 증가세가 둔화될 수 있습니다. 또한, 금리 상승폭이 과도하게 커져 채권 평가손실이 브로커리지 수익 확대분을 완전히 상쇄하는 악재가 발생할 경우 증권사들의 실적 개선 속도가 늦어질 수 있습니다.