파라다이스

시가총액 1.3조 원, 이는 서울 강남의 빌딩 한 채 값보다도 싼 가격에 한국 최대 복합 리조트 그룹의 미래 성장을 사는 셈이다. 현재 PER 14배는 역사적 저점 근처이며, PBR 0.71배로 장부자산 대비 30% 할인된 상태다.

왜 지금 봐야 하냐면, 파라다이스는 '호텔 객실 수 대폭 증가'라는 구조적 전환점을 맞았기 때문이다. 그랜드 하얏트(인천 웨스트타워) 개장으로 활용 가능 객실이 무려 500여 실 늘어난 것이다. 이는 단순한 시설 확장이 아니라, 고정비 부담을 빠르게 흡수하고 수익성을 극적으로 개선할 수 있는 핵심 트리거다. 비수기에도 복합 리조트 수요가 견조하다는 점은 이미 시장이 어느 정도 인지했지만, 그랜드 하얏트의 시너지는 아직 주가에 완전히 반영되지 않았다.

실적 개선의 물결은 2분기부터 뚜렷해진다. 유안타증권에 따르면 2026년 연결 영업이익은 전년 대비 21.9% 증가한 1,900억 원을 기록할 전망이다. 특히 P-CITY의 드롭액(총 도박 금액)이 가파르게 상승하고 있으며, 호텔 OCC(객실 점유율) 역시 급등세다. 1분기에는 하얏트 인수 비용 등으로 영업이익이 줄었지만, 이는 일시적 요인이며 2분기부터는 고정비 절감 효과가 본격적으로 이익으로 이어질 것이다.

그랜드 하얏트 개관, 고정비 부담 해소와 함께 오는 '수익성 폭발'의 시작

증권사들은 '고정비 부담 완화'를 조심스럽게 언급하지만, 이 말의 진짜 의미는 '마진 확대'다. 현재 파라다이스의 영업이익률은 약 15% 수준이지만, 객실 수가 늘고 드롭액이 증가하면 마진은 훨씬 더 가파르게 올라갈 수 있다. 시가총액 1.3조 원 대비 예상 시가총액 1.9조 원(적정가 기준)과의 괴리는 크다. 시장은 여전히 카지노 의존도나 중국 VIP 회복 지연 등을 우려해 저평가하고 있지만, P-CITY와 워커힐의 내수 및 일본/기타 VIP 중심의 다각화된 수요는 이미 안정적이다. 특히 부산과 제주의 회복세까지 더하면 2026년 영업이익 1,900억 원은 결코 과한 추정치가 아니다.

- 매출액: 2026년 예상 1조 2,590억 원 (+9.5% YoY) - 영업이익: 2026년 예상 1,900억 원 (+21.9% YoY) - EPS: 2026년 예상 1,018원 - PER (2026F): 13.7배 (현재가 기준 약 14배) - PBR (2026F): 0.7배 - 시총 대비 영업이익 규모: 1.3조 원 시가에 1,900억 원 이익이면 PER 6.8배 수준으로 매우 저렴함 (단, 이자비용 고려 시 순이익 기준 PER는 약 14배)

1. 중국 VIP 방문객 회복 지연: P-CITY의 드롭액 증가세가 일본/기타 고객에 의존하고 있어, 중국 경제 침체가 장기화될 경우 성장 동력이 약화될 수 있다. 2. 금리 상승 및 이자비용 증가: 대규모 시설 투자로 인한 부채 증가가 지속될 경우, 이자 비용이 영업이익을 잠식할 위험이 있다.

시총 1.3조 원인 이 회사가 그랜드 하얏트 개관으로 인한 객실 증대와 P-CITY의 드롭액 증가라는 강력한 성장 동력을 갖췄다면 적정시총 1.9조 원(주가 약 20,500원)까지 갈 수 있다. 지금 가격 14,100원은 역사적 저점 근처의 매력적인 진입 구간이다.