실적 사상 최대+주주환원 50% 달성, 은행주가 재평가의 폭발 직전

은행 산업이 이제 막 거대한 전환점을 맞이하고 있습니다. 대신증권의 2026년 하반기 전망에 따르면, 4대 금융지주와 카카오뱅크를 포함한 커버리지 5사의 합산 순이익은 19.7조 원으로 사상 최대 실적을 기록할 것으로 예상됩니다. 이는 전년 대비 6.9% 증가한 수치로, 단순히 시장이 성장한 것이 아니라 구조적인 이익 개선이 이루어지고 있음을 의미합니다. 과거 부동산 PF 관련 충당금 적립이라는 발목을 잡던 요소가 해소되면서, 은행들의 실적 부담은 완전히 사라졌습니다.

핵심은 '돈을 버는 능력'과 '주인에게 돌려주는 의지'가 동시에 폭발하고 있다는 점입니다. 시장 금리 우상향으로 인해 가계 대출 기준금리와 우대금리 격차가 벌어지면서 NIM(순이자마진)이 상승세이며, 1분기 실적 컨퍼런스콜에서도 2026년 마진 전망을 상향 조정하는 분위기가 감지됩니다. 동시에 KB금융, 신한지주, 하나금융지주, 우리금융지주는 총 주주환원율 50% 달성을 목표로 자사주 매입과 배당을 대폭 확대하고 있습니다. 특히 우리금융지주는 CET1 비율 13%를 달성하며 환원율 50% 조건을 충족했고, KB금융은 PBR 1배 달성을 위한 연평균 1천만 주 이상의 자사주 소각을 공표했습니다.

저평가된 밸류에이션과 폭발하는 현금흐름의 만남

지금까지 은행주는 '성장성 부족'이라는 편견으로 저평가되어 왔지만, 상황은 완전히 달라졌습니다. 2026년 예상 PER가 7~10배 수준에 머물러 있는 반면, 순이익은 사상 최대치를 찍고 있고 주주환원율은 급증하고 있습니다. 이는 시장이 아직 은행의 '수익성 개선'과 '자본 효율화' 모멘텀을 완전히 반영하지 못했음을 시사합니다. 특히 우리금융지주는 동양생명 완전 자회사화와 증권 증자를 통해 ABL생명과 통합하는 PMI 시기가 빨라지며, 비은행 계열사의 실적 개선 속도가 커버리지 중 가장 높을 것으로 전망됩니다. 이러한 구조적 변화는 주가가 펀더멘탈 대비 저평가되어 있음을 강력히 시사하며, 재평가의 여지가 충분합니다.

최근 자영업자 폐업 증가 등 중소기업 중심의 연체율 상승이 우려 요인으로 작용할 수 있습니다. 다만, 선제적 충당금 적립으로 대손비용은 오히려 감소할 것으로 예상되므로 단기적인 실적 타격 가능성은 낮아 보입니다.