DN오토모티브

시가총액 2.1 조원에 불과한데, 핵심 자회사 DN솔루션즈의 기업가치만 최소 2.6 조~3.8 조원이라니, 현재 주가는 사실상 공짜에 가깝다.

왜 지금 봐야 하는가? 이 회사는 단순한 자동차 부품사가 아니라, 글로벌 공작기계 1 위 (DN솔루션즈) 를 품고 있는 '보물상자'다. 시장이 IPO 실패로 인한 실망감만 보고 주가를 묶어두었지만, 핵심 자회사의 가치 재평가라는 거대한 흐름이 시작됐다. 시가총액 2.1 조원이라는 가격은 이 회사의 본업인 방진제품과 축전지 사업까지 포함해 '공짜'에 가깝다.

무슨 일이 벌어지고 있나? 핵심 자회사 DN솔루션즈의 IPO 재추진이 불발되면서, 오히려 지분 희석 우려가 사라져 밸류에이션이 정상화될 것이라는 기대감이 폭발했다. DN솔루션즈는 2025 년 순이익 3,009 억원을 낼 것으로 예상되며, 이를 글로벌 공작기계 평균 PER 10~15 배에 적용하면 기업가치는 3 조~4.5 조원에 달한다. 현재 DN오토모티브가 보유한 지분 가치만으로도 2.6 조~3.8 조원이 가능해, 시가총액 2.1 조원을 이미 상회하는 구조다.

자회사 IPO 실패가 오히려 주가 폭등의 촉매제가 된 역발상

증권사 리포트는 'IPO 재추진이 불발되어 지분 희석 우려가 사라졌다'고 조심스럽게 서술했지만, 편집장의 해석은 훨씬 더 강력하다. 이는 곧 'DN솔루션즈의 가치가 DN오토모티브 주가에 완전히 반영되지 않고 있다'는 뜻이다. 시장이 IPO 실패를 부정적으로만 보았을 때, 실제로는 자회사의 가치 (2.6 조~3.8 조원) 가 모회사 시가총액 (2.1 조원) 을 이미 넘어서는 '역전현상'이 발생했다. 즉, 현재 주가는 DN솔루션즈의 지분 가치만으로도 충분히 매수할 만한 수준이며, 나머지 방진/축전지 사업은 완전히 공짜로 얻는 셈이다.

2025 년 예상 지배주주순이익 2,816 억원 (EPS 4,813 원) 에 PER 7.4 배를 적용하면 현재 주가는 저평가 구간이다. DN솔루션즈의 2025 년 영업이익률 18.7% 는 글로벌 공작기계 업계 평균을 압도하며, 순이익률 13.6% 도 우량하다. 시가총액 대비 영업이익이 2.1 조원 중 3,000 억 원 이상을 창출하는 구조로, PER 7 배는 성장주로서는 터무니없이 낮은 수준이다.

만약 DN솔루션즈의 IPO 재추진이 완전히 무산되거나 지연된다면, 밸류에이션 정상화 속도가 더딜 수 있다. 또한, 글로벌 공작기계 수요가 둔화되어 PER 10 배 이하로 하락할 경우, 적정 시가총액이 2 조 원 내외로 조정될 위험이 있다.

시가총액 2.1 조원인 이 회사가 핵심 자회사 DN솔루션즈의 가치 (적정시총 2.6 조~3.8 조원) 를 이미 상회하고 있다면, 현재 가격 35,800 원은 절대적인 저평가 구간이다. 적정 시가총액은 최소 2.6 조원 (주가 45,000 원) 에서 최대 3.8 조원 (주가 67,000 원) 까지 도달할 수 있으며, 지금이 매수하기 가장 좋은 타이밍이다.