LG

시가총액 13.2 조원에 불과한데, LG전자를 포함한 자회사 지분 가치만 20 조원이 넘고 현금까지 1.4 조원이다. 즉 현재 주가는 자회사의 '할인된' 가격에 본업과 현금을 거의 공짜로 주는 셈이다.

지금 이 타이밍에 LG 를 봐야 하는 이유는 명확하다. 광화문 빌딩 매각으로 발생한 4,000 억 원의 일회성 이익이 주주환원으로 직접 연결되고 있기 때문이다. 시가총액 13 조원이라는 규모는 단순한 '지주회사'가 아니라, 내부에 숨겨진 거대한 자산 가치를 깨우기 위한 최적의 타이밍이다. PER 10 배, PBR 0.46 배라는 초저평가 상태는 시장이 LG 의 본업 성장과 자회사 가치 해소를 과소평가하고 있음을 의미한다.

25 년 연결 영업이익은 -5.7% 로 부진했으나, 이는 석유화학 업황 악화와 지분법손익 감소가 주된 원인이다. 하지만 핵심은 광화문 빌딩 처분이익 4,000 억 원 (세후) 이 발생하며 지배순이익이 28% 급증했다는 점이다. 특히 LG 디스플레이가 흑자전환하고 LGES 의 수익성이 개선되며 영업이익률은 2.6% 로 소폭 상승했다. 가장 중요한 것은 자사주 소각과 배당 유지다. 별도 조정 당기순이익 감소에도 불구하고 DPS 3,100 원을 유지하며 배당성향 60% 를 지키고 있다.

시장의 눈이 멀어 있는 'NAV 할인율'을 깨우는 순간

증권사 리포트는 목표주가 산정에 자회사 지분 가치에 50% 할인율을 적용해 11 만 원을 제시했다. 하지만 이는 시장이 LG 를 단순한 '지주회사'로만 보고 있을 때의 보수적 계산일 뿐이다. 현재 시가총액 13.2 조원은 사업가치 (4.1 조) 와 순현금 (1.4 조), 그리고 할인된 자회사 지분 가치 (약 9.7 조 중 일부) 를 합친 것보다 훨씬 낮다. 시장이 아직 반영하지 못한 것은 '기업가치 제고 계획'의 가속화다. 광화문 빌딩 매각 이익의 일부를 배당과 자사주 소각에 재투자하겠다는 약속은 단순한 공약이 아니라, 주주환원 정책의 구조적 변화를 의미한다. 이 회사가 본업 (LG 전자 등) 의 성장과 함께 내부 자산 가치를 현실화할 때, 현재 시총 13 조원은 적정 가치인 20 조 원 수준으로 재평가될 여지가 충분하다.

25 년 예상 매출액 7.3 조원 (+1%), 영업이익 912 억 원 (-5.7%). 지배순이익은 일회성 이익 포함 시 7,372 억 원 (+28%) 으로 선방했다. EPS 는 4,657 원으로 전년 대비 증가할 전망이다. PER 16 배, PBR 0.46 배로 역사적 저점 수준이다. 영업이익률 2.6% 로 소폭 개선되었으며, ROE 는 2.6% 에서 중장기적으로 4~5% 대로 회복될 것으로 예상된다.

석유화학 업황의 지속적 부진과 북미 전기차 수요 둔화가 장기화될 경우, 자회사 지분 가치 평가가 하향 조정될 수 있다. 또한, 일회성 이익에 의존한 실적 개선이 본업의 지속적 성장으로 이어지지 않을 경우 주가 반등 동력이 약화될 수 있다.

시가총액 13 조원인 이 회사가 자회사 지분 가치와 현금, 그리고 강화된 주주환원 정책까지 고려할 때 적정 시총은 20 조 원 (주가 12 만 원) 이상으로 볼 수 있다. 현재 가격 85,600 원은 내재가치 대비 30% 이상 할인된 상태이므로, 지금 매수하여 '나눠먹기'를 기다리는 것이 합리적이다.