티엘비

시가총액 7,846 억원은 동네 대형 공장 한 채 값이지만, 이 회사는 AI 서버용 고부가 PCB 시장에서 이미 세계적 경쟁력을 갖춘 핵심 공급자로 성장 중입니다.

지금 티엘비를 안 보면 손해인 이유는 '증설'이라는 행위가 곧 '성장 가속화'의 신호탄이기 때문입니다. 주가가 52 주 최고가 근처에 있지만, 이는 과거의 성장이 아니라 베트남 공장 증설을 통해 생산 능력을 두 배로 늘리는 '재도약'의 시작점입니다. 시총 대비 영업이익이 급증하는 구조적 호황기에 진입했음을 간과해서는 안 됩니다.

2026 년 1 분기 실적은 매출 7,470 억 원, 영업이익 950 억 원으로 전년 동기 대비 4 배 이상 폭증할 것으로 예상됩니다. 특히 SOCAMM 등 신규 폼팩터 양산과 병목 공정 증설 효과로 이익률이 12% 를 상회하며 고수익 체제를 완성했습니다. 이는 단순한 수주 증가가 아닌, AI 수요 기반의 기판 슈퍼사이클이 현재 진행형임을 증명하는 수치입니다.

증설 자금 조달은 '위기'가 아니라 '공격적 성장'을 위한 가장 확실한 신호

증권사들은 유상증자를 단기적인 주가 부담으로 보지만, 저는 이것이 '성장 정체 우려'를 불식시키는 결정적 증거라고 봅니다. 1,200 억 원 규모의 투자를 통해 베트남에 본사급 공장을 짓는 것은, 기존 수요를 감당하지 못해 성장에 제동이 걸릴 뻔했던 것을 해결한 것입니다. 현재 시총 7,846 억원은 2026 년 예상 영업이익 4,830 억 원을 반영하기엔 여전히 저평가되어 있습니다. 동종 업계 밸류에이션을 고려할 때, 이 회사는 향후 1 조 원 이상의 시가총액을 달성할 잠재력을 충분히 가지고 있습니다.

2025 년 예상 매출 2,585 억 원, 영업이익 260 억 원 (OPM 10.0%) 으로 흑자 전환 후 급성장세입니다. 2026 년에는 매출 3,464 억 원, 영업이익 483 억 원으로 순이익이 390 억 원을 기록하며 EPS 는 3,977 원에 달합니다. 현재 PER 22 배는 과거 고점 대비 합리적이지만, 2026 년 예상 PER 18.7 배로 떨어지며 밸류에이션 부담은 해소됩니다.

증설 자금 조달로 인한 단기적 주가 조정과 유동성 악화 가능성이 존재합니다. 또한, AI 서버 수요가 예상을 밑돌거나 경쟁사들의 가격 인하 공세가 심화될 경우 이익률 개선 속도가 둔화될 수 있습니다.

시가총액 7,846 억 원인 이 회사가 베트남 증설을 통해 생산 능력을 두 배로 늘리고 고수익 체제를 완성한다면 적정 시가총액은 9 조 7 천억 원까지 갈 수 있습니다. 현재 가격은 2026 년 실적 성장률을 선반영하기엔 여전히 매력적이므로, 단기간의 변동성을 견디고 매수해야 할 타이밍입니다.