SK하이닉스

시가총액 870 조 원인데 영업이익이 연 223 조 원이면 PER 4 배도 안 되는 가격에 세계 최고 수준의 AI 반도체 인프라를 사들이는 셈이다.

지금 이 타이밍에 SK하이닉스를 안 보면 손해인 이유는, 현재 주가가 이미 '초호황'의 시작을 반영하고 있지만 그 끝은 아직 보이지 않기 때문입니다. 시가총액 870 조 원이라는 거대 규모에도 불구하고, 영업이익률이 73% 에 달하는 이 회사는 사실상 현금창출 기계로 변모했습니다. 과거 메모리 사이클이 짧고 변동성이 컸던 것과 달리, 이번 AI 수요 폭발은 공급 부족으로 인해 훨씬 더 길고 강력한 상승 사이클을 만들 가능성이 높습니다.

1 분기 영업이익이 전분기 대비 96% 급증한 37.6 조 원을 기록하며 시장 기대치를 상회했습니다. 특히 DRAM ASP 는 65%, NAND ASP 는 74% 나 폭등해 고부가 제품 중심의 가격 상승이 확실시됩니다. 증권사는 2 분기 영업이익을 56 조 원으로 상향 추정했고, 2026 년 영업이익은 무려 223 조 원 (전년 대비 +373%) 에 달할 것으로 내다봤습니다.

AI 가 메모리를 더 많이 먹어치우는 구조적 변화가 시작됐다

증권사 리포트는 '현물 시장 가격 조정'을 언급하며 조심스러운 태도를 보였지만, 편집장의 해석은 정반대입니다. 현물 시장의 일시적 조정은 오히려 공급 부족이 심화되는 신호일 뿐이며, AI 모델의 KV 캐시 최적화 기술은 메모리 사용량을 줄이는 것이 아니라 더 많은 메모리를 필요로 하는 방향으로 발전하고 있습니다. 시장이 아직 반영하지 못한 핵심은 '공급 제약'입니다. 2027 년까지 타이트한 수급 상황이 유지될 것이라는 점은, 이번 상승 사이클이 과거와 달리 훨씬 길고 깊을 것임을 의미합니다. 현재 시가총액 870 조 원은 이 거대한 성장성을 과소평가하고 있습니다.

2026 년 예상 영업이익 223 조 원, EPS 249,223 원으로 전년 대비 3 배 이상 급증할 전망입니다. PER 는 4.9 배, PBR 은 3.1 배로 역사적 저평가 구간을 유지하며, EV/EBITDA 는 3.0 배 수준입니다. 시총 870 조 원 대비 영업이익이 25% 를 상회하는 이 수치는 전 세계 어떤 기업도 보기 힘든 압도적인 수익성을 보여줍니다.

가장 큰 리스크는 HBM4E 양산 지연이나 경쟁사 (삼성전자 등) 의 기술 추격으로 인한 가격 상승 폭 축소일 수 있습니다. 만약 AI 수요가 예상보다 둔화되어 공급 과잉이 재발한다면, 영업이익률이 70% 대에서 급락하며 주가가 목표가 대비 20~30% 조정받을 수 있습니다.

시가총액 870 조 원인 이 회사가 AI 반도체의 구조적 성장과 공급 부족으로 인해 연 223 조 원의 영업이익을 낼 수 있다면, 적정 시총은 최소 1,032 조 원 (주가 145 만 원) 이상입니다. 현재 가격 122 만 원은 시장이 아직 이 '초호황'의 지속성을 충분히 반영하지 못한 저평가 구간으로 판단되며, 당장 매수하여 보유할 가치가 충분합니다.