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시가총액 12.6 조 원인데, 이 회사는 조선사처럼 무거운 공장도 없이 오직 '엔진 수리'라는 고마진 사업만 하며 영업이익률 40% 를 찍는 괴물이다. 시가총액 대비 영업이익이 350 억 수준인 현재 가격 (PER 36 배) 은 성장 속도를 고려하면 오히려 저평가된 구간이다.

지금 이 타이밍에 봐야 하는 이유는 '하방은 막혔고 상방은 열렸다'는 구조적 변화 때문이다. 과거 주가를 짓누르던 KKR 의 대규모 매도 (오버행) 리스크가 사실상 소멸했고, 공매도 비중도 급감했다. 더 중요한 건 데이터센터용 엔진 AM 사업이 단순 테마가 아니라, 향후 10 년간 영업이익의 절반을 책임질 핵심 동력이 될 것이라는 점이다. 시총 12 조 원이라는 규모는 이 회사의 폭발적 성장 잠재력을 반영하지 못하고 있다.

핵심 트리거는 그룹사의 6,271 억 원 데이터센터 수주다. 이는 OEM(그룹사) 의 매출이 3 년간 6,000 억을 넘어가는 동안, 동사는 향후 25 년간 1 조 2 천억 원의 매출과 5,000 억 원 이상의 영업이익을 창출할 것을 의미한다. 1 분기 영업이익 934 억으로 컨센서스를 충족했고, 2 분기는 1,000 억 원을 돌파할 것으로 예상된다. 특히 엔진 AM 부문 매출이 전년 대비 22.6% 급증하며 가격 상승과 제품 구조 개선 효과가 뚜렷하다.

단일 계약으로 25 년간 5,000 억 원 영업이익을 만드는 데이터센터 엔진 AM 독점권

증권사 리포트는 보수적인 배당할인모형 (DDM) 을 통해 신사업 가치를 4.9 조 원으로 산출했다. 이는 기존 사업 가치 (약 14.5 조 원) 와 합쳐져 총 적정 시가총액 19.5 조 원에 달한다는 뜻이다. 현재 시가총액이 12.6 조 원인 점을 고려하면, 시장은 아직 데이터센터 엔진 AM 사업의 독점적 수익성과 장기 성장성을 완전히 반영하지 못하고 있다. KKR 매도 리스크 해소와 함께 이 '숨겨진 가치'가 주가에 반영되는 과정은 필연적이다.

1Q26 영업이익 추정치는 934 억 원으로 전년 대비 12.5% 증가했다. 2025 년 예상 영업이익은 3,500 억 원이며, 2026 년에는 4,580 억 원까지 성장할 전망이다. 현재 PER 36 배는 높은 편이지만, 향후 3 년간 연평균 30% 이상의 이익 성장이 예상되는 점을 감안하면 적정하다. PBR 15 배 역시 자산 가치 대비 높은 프리미엄이 붙어 있으나, 무거운 설비 없이 고수익 AM 사업만 하는 구조를 고려할 때 합리적이다.

가장 큰 리스크는 데이터센터 수요가 예상보다 둔화되어 엔진 수주량이 감소하는 경우다. 만약 AI 데이터센터 확장 속도가 늦춰진다면, 동사가 기대하는 장기 매출 인식 시점이 지연되어 주가 상승 모멘텀이 약화될 수 있다.

시가총액 12.6 조 원인 이 회사가 데이터센터 엔진 AM 사업의 독점적 지위와 KKR 오버행 해소로 인해 적정시총 19.5 조 원까지 도달할 수 있다. 현재 가격은 신사업 가치를 충분히 반영하지 못한 저평가 구간이므로, 단기간 조정과 무관하게 매수 관점에서 접근해야 한다.