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시가총액 4 조 원이면 국내 PCB 업계에서 가장 큰 기업 중 하나지만, 영업이익률이 12% 로 치솟고 SOCAMM 이라는 새로운 성장 엔진을 달았으니 시가총액 대비 실력만큼은 압도적이다.

왜 지금 봐야 하냐면, 이 회사는 이미 'AI 시대'의 필수품인 SOCAMM 모듈 PCB 에서 시장 점유율 50% 를 장악할 잠재력을 가진 유일한 국내 기업이기 때문이다. 현재 시가총액 4 조 원은 과거의 메모리 PCB 회사 가치로만 매겨진 것인데, Vera CPU 와 Agentic AI 수요를 반영하면 이 가격은 터무니없이 싸다. 판가 인상과 금 가격 하락으로 원가 부담이 사라지고 가동률이 85% 까지 올라가는 시점에 주가가 고점 근처에 머무는 것은 시장의 눈이 아직 어두운 탓이다.

1 분기 영업이익이 컨센서스를 71% 상회하며 흑자 전환의 기폭제가 되었다. 특히 SOCAMM 용 모듈 PCB 와 MCP 매출이 각각 120 억, 80 억으로 초도 양산에 성공했고, 3 분기부터는 대량 양산이 시작된다. 2 분기에는 판가 인상 효과가 본격화되어 영업이익이 440 억 (전분기 대비 3 배) 으로 뛸 것으로 예상되며, 이는 시장 기대치를 27% 상회하는 수준이다.

SOCAMM 양산 시작과 Vera CPU 수요 폭발, 시총 6 조 원까지 갈 수 있다

증권사 리포트는 보수적으로 2027 년 EPS 4,685 원에 28.5 배 PER 을 적용해 목표가 13 만 5 천 원을 제시했다. 하지만 이는 아직 Vera CPU 전용랙의 추가적인 POD 단위 수요나 SOCAMM 의 시장 점유율 50% 달성 시나리오를 완전히 반영하지 않은 수치다. 현재 시총 4 조 원은 영업이익이 2,600 억 원에 달하는 2027 년 기준 PER 15 배 수준인데, 이는 해외 Peer 평균인 40 배 대비 30% 할인된 가격이다. 시장이 '메모리 PCB'라는 과거의 틀로만 평가하고 있어, AI 서버용 고부가 제품군으로의 전환 가치를 제대로 반영하지 못하고 있다. 이 괴리가 해소되면 시가총액은 현재 수준을 훨씬 상회할 수밖에 없다.

2026 년 매출 1 조 8,950 억 (전년 대비 +34%), 영업이익 1,730 억 (전년 대비 +1,357% 흑자 전환). 2027 년에는 영업이익이 2,600 억으로 급증하며 EPS 는 4,685 원에 달한다. 현재 PER 44 배는 과거의 적자 시기를 반영한 왜곡된 수치이며, 실제 성장기인 2027 년 기준 PER 은 15 배 수준으로 매우 저렴하다. PBR 6.91 배도 ROE 22% 를 달성하는 고수익 기업에게는 합리적인 밸류에이션이다.

금 가격의 급등이 원가 부담을 다시 악화시켜 영업이익률을 훼손할 수 있다. 또한 SOCAMM 양산 지연이나 AI 서버 수요가 예상보다 둔화될 경우, 현재 주가가 반영한 성장 기대치가 조정받을 수 있다.

시가총액 4 조 원인 이 회사가 SOCAMM 과 Vera CPU 수요로 인해 영업이익이 연평균 50% 이상 성장하며 적정 PER 28 배를 받으면 시가총액은 6 조 원까지 갈 수 있다. 현재 가격은 시장이 아직 AI 인프라 핵심주로서의 가치를 완전히 인정하지 않아 저평가된 상태이므로, 당장 매수하여 보유할 가치가 충분하다.