심텍

시가총액 2 조 원인데 영업이익이 2026 년 1,550 억 원이면 PER 13 배 수준, 이 성장률에 이 가격이면 시장 평균보다 훨씬 싸다.

지금 심텍을 안 보면 손해인 이유는 '악재의 소멸'과 '호재의 가속화'가 동시에 일어나는 타이밍이기 때문입니다. 과거 금값 상승으로 영업이익률을 6~7%p 깎아먹던 악재가 금 시세 안정화로 사라지고, 오히려 판가 인상이 레거시 기판까지 확대되면서 수익성 개선이 본격화됩니다. 특히 시총 2 조 원이라는 규모에 비해 2026 년 예상 영업이익 1,550 억 원은 PER 13 배 수준으로, 동종 업계 평균인 23 배 대비 압도적으로 저렴합니다.

핵심 트리거는 2 분기부터 시작되는 '원가 부담 감소'와 '판가 인상 효과'의 시너지입니다. 금 도금액 (PGC) 매입가는 금 시세에 1~2 주 뒤쳐져 반영되므로, 최근 금 시세 안정화로 2 분기부터 원가 부담이 급격히 완화될 전망입니다. 동시에 패키지기판부터 모듈기판까지 광범위한 판가 인상이 단행되어 매출액 대비 영업이익률이 8.4% 에서 11.9% 로 대폭 개선됩니다.

Nvidia Vera CPU 전용랙, 소캠모듈 수요 폭발로 TAM 급성장

시장은 아직 Nvidia 의 새로운 아키텍처 변화가 심텍의 매출에 얼마나 큰 파급력을 줄지 제대로 반영하지 못하고 있습니다. 리포트에서 언급한 바와 같이, Nvidia 가 Pod 단위 솔루션을 강조하며 Vera CPU 전용랙을 공개함에 따라 기존 VR NVL72 모델보다 훨씬 많은 소캠모듈 (SOCAMM) 이 필요해집니다. 전용랙 1 대당 2,048 개의 소캠모듈이 탑재되는 구조인데, 이는 단순한 PCB 수요를 넘어 모듈기판과 MCP 등 고부가가치 제품의 판가를 끌어올리는 핵심 동력입니다. 시장이 '단순 PCB'로만 평가하는 동안, 심텍은 SOCAMM 시장의 규모 (TAM) 가 예상보다 훨씬 커질 수 있는 구조적 변화를 맞고 있습니다.

2025 년 영업이익 12 억 원에서 2026 년 1,550 억 원으로 흑자 전환하며 급성장합니다. 2027 년에는 영업이익이 2,380 억 원까지 치솟아 EPS 가 4,194 원에 달할 전망입니다. 현재 PER 23 배는 과거 적자 시기의 왜곡된 수치이며, 2026 년 예상 PER 은 약 11.8 배로 동종 업계 평균 (23 배) 의 절반 수준입니다. PBR 역시 3.52 배에서 2027 년 1.9 배까지 하락하며 밸류에이션 부담이 사라집니다.

만약 금 시세가 다시 급등하여 원가 부담이 재개된다면 영업이익률 개선 속도가 둔화될 수 있습니다. 또한, Nvidia 의 Vera CPU 출시 일정이나 POD 단위 판매 전략이 지연될 경우 SOCAMM 관련 매출 성장이 예상보다 늦어질 수 있습니다.

시가총액 2 조 원인 이 회사가 금값 안정과 판가 인상으로 영업이익률 10% 를 넘고, SOCAMM 시장 확대로 성장성이 입증된다면 적정시총은 최소 2.4 조 원 (70,000 원) 에서 최대 3.1 조 원 (85,000 원) 까지 갈 수 있습니다. 지금 가격인 54,200 원은 실적 개선과 밸류에이션 재평가를 모두 반영하지 않은 저평가 구간이므로 당장 매수해야 합니다.