HD현대중공업

시가총액 69 조 원인데, 2026 년 예상 영업이익이 4.1 조 원이면 PER 17 배 수준이다. 조선업의 황금기에서 이 가격에 이 성장률을 주는 곳은 드물다.

지금 안 보면 손해인 이유는 '실적의 질'이 완전히 바뀌었기 때문이다. 과거의 일회성 수주 불확실성은 사라지고, 고선가 LNG 와 VLAC 가 매출로 인식되면서 영업이익률이 15% 를 넘어섰다. 시총 70 조 원이라는 거대 규모에도 불구하고, 이는 단순한 조선사가 아닌 '고수익 엔진 및 플랜트 기업'으로 재평가받아야 할 단계다.

1 분기 영업이익이 9,054 억 원으로 전년 대비 57.5% 급증하며 컨센서스를 상회했다. 이는 일회성 요인이 아닌, 고마진 선박과 해양플랜트 (Trion FPU 등) 의 본격적인 매출 인식 때문이다. 특히 엔진기계 부문에서 데이터센터용 발전 엔진 수주라는 새로운 성장 동력이 가시화되며, 단순 조선 사이클을 넘어선 밸류에이션 재편이 시작되고 있다.

시장의 눈은 아직 '고점'에만 집중하고 있지만, 진짜는 '수익성 폭발'이다

증권사들이 조심스럽게 말한 목표가 상향은 단순한 숫자 조정이 아니다. 시장은 현재가를 52 주 고점 근처라 보고 '상승 제한'을 두려워하지만, 편집장은 이 가격이 2026 년 실적의 절반도 반영하지 못한 저평가 구간이라고 본다. 2026 년 예상 EPS 가 3 만 원이 넘어가고 PER 이 17 배대로 떨어지는 시점에, 현재 26 배 수준은 시장의 과잉 공포다. 시총 69 조 원에 비해 2026 년 예상 시가총액 (적정 PBR 5 배 적용 시 75 조 원 이상) 은 여전히 상향 여력이 충분하다.

2024 년 영업이익 7,052 억 원에서 2026 년에는 4.1 조 원으로 6 배 가까이 성장할 전망이다. EPS 는 7,001 원에서 30,564 원으로 급등하며 PER 은 41 배에서 22 배대로 하락한다. PBR 은 현재 7.39 배로 높게 보이지만, 2026 년 예상 BPS 기반으로는 5 배 수준으로 정상화될 여지가 크다.

가장 큰 리스크는 글로벌 경기 둔화로 인한 신규 수주 감소다. 만약 LNG 선 발주가 예상보다 늦어지거나 해운 시장이 급격히 위축되면, 고선가 선박의 매출 인식 시점이 지연되어 주가가 다시 조정받을 수 있다.

시가총액 69 조 원인 이 회사가 2026 년 영업이익 4.1 조 원을 달성한다면 적정시총은 최소 75 조 원에서 80 조 원까지 갈 수 있다. 현재 가격은 실적 폭발의 시작점을 놓친 후 '고점 공포'에 매도한 투자자들의 심리를 반영한 저평가 구간이다. 지금 이 타이밍에 매수하여 2026 년 실적 성숙기를 맞이하는 것이 가장 합리적인 전략이다.