파라다이스

시가총액 1.4 조 원이면 서울 강남 빌딩 한 채 값인데, 이 가격에 중국 VIP 반등과 하얏트 호텔 시너지를 모두 잡은 카지노 인프라를 사게 된다.

지금 안 보면 손해인 이유는 '실적 쇼크'가 이미 주가에 반영되었기 때문입니다. 1 분기 영업이익이 컨센서스를 17% 하회하며 주가가 52 주 최저점 부근까지 추락했지만, 이는 하얏트 리젠시 초기 운영 비용이라는 일회성 요인입니다. 오히려 4 월부터 중국 VIP 드롭액이 전월 대비 34.6% 급반등하며 실적 정상화의 신호탄이 쏘아졌습니다. 시가총액 대비 영업이익 규모를 보면 현재 PER 15 배 수준은 역사적 하단 구간으로, 밸류에이션 매력이 극도로 높습니다.

핵심 트리거는 '하얏트 객실을 활용한 콤프 확대'입니다. 기존 파라다이스 시티의 객실 부족이 VIP 모객의 걸림돌이었으나, 인수한 하얏트 리젠시 501 개실을 카지노 VIP 콤프로 활용하면 경쟁력이 대폭 강화됩니다. 4 월 순매출이 전월 대비 77.6% 급증했고, 중국 VIP 드롭액이 -18%에서 +34.6% 로 V 자 반등하며 역성장세가 완전히 막혔습니다. 특히 5 월 일본 골든위크와 중국 노동절 연휴를 기점으로 하얏트 인수 효과가 실적에 본격 투영될 것으로 기대됩니다.

하얏트 객실이 VIP 모객의 열쇠, 시너지는 이제 시작

증권사 리포트에서는 '4 월 지표 개선'을 조심스럽게 언급했지만, 편집장의 해석은 다릅니다. 이는 단순한 반등이 아니라 비즈니스 모델의 구조적 개편이 성공했다는 신호입니다. 하얏트 객실을 콤프로 활용하면 인당 드롭액과 홀드율 상승이 동시에 발생하여, 기존에 제한되었던 모객 경쟁력이 폭발할 것입니다. 현재 시가총액 1.4 조 원은 이러한 시너지 효과를 전혀 반영하지 않은 저평가 상태입니다. 보수적으로 2026 년 EPS 1,140 원에 PER 13 배를 적용해도 적정 주가는 15,000 원이지만, 낙관적 시나리오 (하얏트 효과 극대화) 에서는 PER 20 배까지 재평가될 여지가 있어 목표가 23,000 원은 충분히 달성 가능한 수준입니다.

2026 년 예상 매출 1.23 조 원, 영업이익 1,681 억 원 (영업이익률 13.7%). EPS 는 1,140 원으로 전년 대비 11% 성장할 전망이나, PER 13.9 배는 역사적 평균보다 낮은 수준입니다. PBR 0.81 배로 순자산 가치에도 할인된 가격에 거래 중이며, 배당수익률도 26 년 기준 1.4% 로 현금 흐름이 안정적입니다.

하얏트 리젠시의 초기 운영 비용이 예상보다 장기화되어 영업이익률을 압박할 수 있습니다. 또한 중국 VIP 수요가 지정학적 이슈로 다시 위축될 경우, 이번 반등이 일시적일 수 있다는 점이 리스크입니다.

시가총액 1.4 조 원인 이 회사가 하얏트 호텔 시너지와 중국 VIP 반등으로 실적 정상화에 성공한다면 적정시총 1.75 조 원 (주가 19,000 원) 이상까지 갈 수 있습니다. 지금 가격은 역사적 저점 구간에서 밸류에이션 매력이 충분하므로 '매수'합니다.