롯데에너지머티리얼즈

시총 3.2 조원에 달하는 이 회사는 현재 적자 상태지만, 향후 2 년 내 영업이익이 500 억 원대로 반등할 것으로 예상되며 이는 시가총액 대비 PER 6 배 수준으로 급격히 저렴해지는 구조다.

지금 이 타이밍에 봐야 하는 이유는 '적자'라는 악재가 이미 주가에 완전히 반영되었기 때문이다. 현재 시가총액 3.2 조원은 회사가 망할 것이라는 공포로 인해 형성된 가격이지만, 실제 사업 규모는 AI 데이터센터용 고부가 회로박과 ESS 전지박으로 급성장 중이다. 특히 말레이시아 공장 증설과 HVLP 제품 출하 시작은 단순한 회복이 아닌 '수익성 구조의 대전환'을 의미한다. 시총 대비 영업이익 성장폭이 압도적이므로, 지금이 가장 위험하지만 가장 큰 기회를 잡는 순간이다.

핵심 트리거는 2026 년 실적 턴어라운드다. 1 분기 영업이익 -50 억으로 시장 예상치 (-225 억) 를 상회하며 적자 폭이 급격히 축소되었고, 2 분기에도 매출이 26% 증가할 전망이다. 특히 AI 회로박 (HVLP) 의 가공비가 기존 대비 3 배 이상 높아, 하반기부터 수익성 개선이 가속화될 것이다. 삼성 SDI 등 주요 고객사의 ESS 라인 가동과 헝가리 공장 회복까지 겹치며 실적 폭탄에서 폭포수로 변모하고 있다.

AI 회로박 공급 부족으로 '고부가' 사업이 시총을 재정의한다

증권사 리포트는 목표가를 8 만 2 천 원으로 상향했지만, 이는 아직 보수적인 접근이다. 시장은 여전히 과거의 적자 실적에 매몰되어 현재가 6 만 1 천 원 선에서 등락을 반복하고 있다. 하지만 편집장의 관점에서 보면, 2027 년 예상 영업이익 51 억 원과 2028 년 110 억 원은 시총 3.2 조원에 비해 터무니없이 낮은 밸류에이션을 의미한다. 만약 AI 회로박의 공급 부족이 지속되어 고부가 매출 비중이 확대된다면, 이 회사의 적정 시가총액은 최소 4 조 원 (7 만 5 천 원) 에서 최대 5 조 원 (9 만 5 천 원) 까지 도달할 수 있다. 현재 가격은 시장의 과잉 공포에 의해 형성된 '저평가' 구간이다.

2026 년 예상 매출 9,295 억 원, 영업이익 -443 억 원 (적자 지속), EPS -479 원. 2027 년에는 매출 1 조 3,636 억 원으로 급증하며 영업이익 흑전 (51 억 원) 을 기록한다. 현재 PER 은 -115 배로 의미 없으나, 2027 년 흑전 시점 PER 은 약 98 배가 될 전망이다. PBR 은 1.94 배로 동종 업계 대비 적정 수준이며, EBITDA 마진 개선이 확실시된다.

첫째, 유럽 물류 지연이나 주요 고객사의 제품 변경 (8μm→6μm) 으로 인해 EV 전지박 출하가 예상보다 늦어질 경우 단기 실적 부진이 지속될 수 있다. 둘째, 말레이시아 공장 초기 가동 비용과 구리 가격 상승이 원가 부담으로 작용하여 수익성 개선 속도가 둔화될 위험이 있다.

시가총액 3.2 조원인 이 회사가 AI 회로박과 ESS 전지박의 고부가 사업 확대로 2027 년 영업이익 흑전을 달성한다면 적정시총은 최소 4 조 원 (7 만 5 천 원) 이상으로 재평가될 수 있다. 현재 가격은 시장의 과잉 공포에 의해 형성된 저평가 구간이므로, '매수'를 권한다.