롯데에너지머티리얼즈

시가총액 3.8 조원은 동네 대형 공장 한 채 값이지만, 이 회사는 이제 구리 판가 상승과 AI 서버용 고부가 제품으로 영업이익 흑자 전환을 눈앞에 둔 '변곡점' 기업입니다.

지금 안 보면 손해인 이유는 2 년간 지속된 적자가 2027 년 흑자 전환이라는 명확한 마일스톤을 앞두고 있기 때문입니다. 현재 주가는 과거의 적자 공포에 매몰되어 있지만, 실제 사업 규모는 북미 ESS 증설과 AI 동박 양산으로 급격히 커지고 있습니다. 시총 대비 영업이익이 마이너스에서 플러스로 돌아서는 순간, 밸류에이션은 PER 30 배 수준으로 재평가될 것입니다.

핵심 트리거는 2 분기부터 본격화되는 'AI 향 고부가 회로박' 양산과 ESS 수요 폭증입니다. 1 분기 영업이익률 -3.1% 에서 흑자 전환을 위한 구조적 개선이 가시화되었고, 2027 년에는 매출 1 조 2 천억 원, 영업이익 363 억 원을 기록할 것으로 예상됩니다. 특히 미국 내 중국산 ESS 관세 인상으로 한국산 소재 수혜가 확실시되며, 이는 단순한 회복을 넘어 성장 가속도를 의미합니다.

AI 서버용 동박 양산과 북미 ESS 대량 공급이 시너지를 일으키는 순간

증권사는 '2027 년 흑자 전환'을 조심스럽게 언급했지만, 저는 이것이 2026 년 하반기부터 이미 실적에 반영되기 시작할 것이라 봅니다. 시장이 아직 EV 수요 둔화라는 과거의 그림자에 갇혀 있을 때, 동사의 CAPA(생산능력) 는 2025 년 3 천톤에서 2027 년 1 만 6 천톤으로 5 배 이상 확대됩니다. 시가총액 3.8 조원은 이 성장 속도를 전혀 반영하지 못한 채 '적자주'로 분류되어 있는 상태입니다. 적정 PER 30 배를 적용하면 2027 년 예상 영업이익 3,630 억 원에 기반한 시총은 10 조 9 천억 원까지 가능하지만, 보수적으로 2026 년 실적 회복세를 반영해도 3.4 조 원 이상의 가치 상승 여력이 있습니다.

2025 년 예상 영업이익 -1,452 억 원 (적자) 에서 2027 년 +363 억 원 (흑자) 으로 급전환됩니다. 2026 년 매출은 8,505 억 원으로 전년 대비 25% 성장할 전망이며, 영업이익률은 -5.2% 에서 흑자 전환을 시작합니다. 현재 PER 은 마이너스이나, 2027 년 예상 EPS 208 원 기준 PER 343 배는 일시적 현상이며, 정상화 시점인 2027 년에는 PER 30 배 수준으로 재평가될 것입니다.

북미 전기차 수요가 예상보다 더 오랫동안 둔화되어 전지박 판매가 부진할 경우 흑자 전환 시점이 1 년 이상 지연될 수 있습니다. 또한 구리 가격 급등이 판가 상승을 따라가지 못하면 수익성 개선 폭이 축소되어 목표가 달성이 어려울 수 있습니다.

시가총액 3.8 조원인 이 회사가 AI 동박 양산과 ESS 수요 폭발로 2027 년 영업이익 흑자 전환을 확정한다면 적정시총은 최소 6 조 원에서 최대 10 조 원까지 갈 수 있습니다. 지금 가격은 과거의 적자 공포에 매몰된 저평가 구간이므로, '매수'합니다.