대덕전자

시가총액 3.1 조 원인데 영업이익이 1 년 뒤 1,800 억 원에 달하면 PER 17 배 수준으로 떨어지는데, 이 성장률에 이 가격이면 싸다.

왜 지금 안 보면 손해인가? 대덕전자는 단순한 PCB 회사가 아니라 AI 서버와 자율주행이 필요로 하는 최첨단 FC-BGA 기판의 핵심 공급자입니다. 특히 Ibiden(일본) 같은 글로벌 거대 고객사의 기술 로드맵에 맞춰 선제적으로 설비를 투자하고 있어, 향후 2027 년 이후 폭발할 수요를 지금 미리 장악한 상태입니다. 시총 3 조 원이라는 규모는 현재 적자에서 흑자로 전환되는 과도기적 가치평가일 뿐, 실제 이익이 터지는 2026 년에는 이 가격으로 살 수 있는 '성장주'가 아닙니다.

무슨 일이 벌어지고 있나? 가장 큰 트리거는 FC-BGA 부문의 BEP(손익분기점) 도달 시점이 당초 예상보다 한 분기 앞당겨진 4 분기에 확정된 것입니다. 이는 기존 전장용 수요에 더해 데이터센터와 자율주행 칩셋 수요가 급증하면서, 적자였던 이 사업부가 금년부터는 '단일 자리수'의 흑자를 내며 이익 기여도가 폭발할 것을 의미합니다. 2026 년 영업이익은 전년 대비 370% 이상 증가하여 1,820 억 원에 달할 것으로 예상되며, 이는 PER 21 배 수준에서 거래될 때 시가총액이 현재보다 크게 우상향해야 할 근거입니다.

FC-BGA 적자 탈출, 2026 년 영업이익 3 배 폭증

증권사 리포트는 '기술 고도화'와 '수요 대응'을 강조하지만, 편집장이 보는 진짜 의미는 '시장의 과소평가'입니다. 시장은 아직 FC-BGA 부문의 흑자 전환이 실적에 완전히 반영되지 않았다고 생각하며 PER 20 배 선에서 주저하고 있습니다. 하지만 Ibiden 등 글로벌 고객사의 기술 진화 속도를 고려할 때, 대덕전자의 설비 투자 효과는 2026 년부터 가시화될 것입니다. 현재 시가총액 3.1 조 원은 2025 년의 기대감에 기반한 가격일 뿐, 2026 년 예상 영업이익 1,820 억 원을 적용하면 적정 PER(26 배) 기준 시가총액은 4.7 조 원 이상이어야 합니다. 즉, 시장은 아직 이 회사의 '실질적 가치'를 절반도 반영하지 못하고 있습니다.

2025 년 예상 영업이익은 491 억 원 (흑자 전환), 2026 년에는 1,820 억 원으로 급증합니다. EPS 는 2025 년 918 원에서 2026 년 2,947 원으로 3 배 가까이 뛰어오릅니다. 현재 PER 22 배는 2026 년 실적 기준으로는 21 배 수준으로 내려가며, 동종 업계 평균보다 낮은 밸류에이션을 유지합니다. PBR 3.66 배는 자산 가치 대비 적정 수준이나, 이익 창출 능력이 급격히 개선되면 이 수치는 낮아질 것입니다.

만약 AI 서버 수요가 예상보다 둔화되거나, Ibiden 등 주요 고객사의 기술 로드맵이 지연된다면 FC-BGA 부문의 흑자 전환 시점이 늦어질 수 있습니다. 또한 대규모 설비 투자로 인한 감가상각비 증가가 단기적으로 이익률을 압박할 가능성도 배제할 수 없습니다.

시가총액 3.1 조 원인 이 회사가 2026 년 영업이익 1,820 억 원을 달성한다면 적정 시가총액은 4.7 조 원 (목표주 90,000 원) 까지 갈 수 있습니다. 현재 가격은 2025 년의 기대감에 기반한 저평가 구간이며, FC-BGA 흑자 전환이라는 확실한 모멘텀이 확인된 지금이 매수 타이밍입니다.