대덕전자

시가총액 5.6 조원에 불과한데 영업이익이 전년 대비 4 배 이상 폭증하며 PER 28 배 수준이라면, 이 성장률에 비하면 오히려 싼 가격이다.

지금 대덕전자를 안 보면 손해인 이유는 '공급자 우위' 시장 구조가 완성되었기 때문입니다. 메모리 패키지 기판 시장에서 일반 제품보다 고수익성 로직 및 FCBGA(FCBGA) 위주로 수주가 재편되면서 영업이익률이 14.8%로 급등했습니다. 시총 대비 영업이익 규모가 폭발적으로 커졌는데, 아직 시장은 이 구조적 변화를 완전히 반영하지 못하고 있습니다.

1 분기 매출 3,463 억 원 (전년 동월 +61%), 영업이익 524 억 원 (흑자 전환) 으로 컨센서스를 상회했습니다. 특히 FCBGA(AI 서버용) 수율이 안정화되며 수익성이 20% 를 넘어섰고, MLB(위성통신) 도 신규 고객사 확보로 매출이 급증했습니다. 하반기 Rubin 서버 채용과 감가상각 종료로 실적 성장은 더욱 가속화될 것입니다.

AI 서버 기판 수율 안정화와 위성통신 신규 수주가 시너지를 일으킨다

증권사는 목표가를 17 만 원으로 상향했지만, 이는 글로벌 평균 PER(42.7 배) 를 적용한 보수적 추정일 뿐입니다. 실제로 대덕전자는 공급 부족으로 인해 가격 결정권을 가진 '공급자 우위' 시장으로 진입했고, FCBGA 수익성이 20% 를 넘어서는 등 추가 실적 상향 여력이 큽니다. 현재 시총 5.6 조원은 2026 년 예상 영업이익 2,412 억 원 대비 PER 23 배 수준인데, 이는 고성장기 기업에게는 매우 낮은 밸류에이션입니다. 시장이 아직 '공급자 우위'와 '수익성 극대화'의 지속성을 과소평가하고 있어, 적정 시총은 7 조 원 이상으로 재평가될 여지가 충분합니다.

2026 년 예상 매출 1 조 5,093 억 원 (전년 +42%), 영업이익 2,412 억 원 (+391%), EPS 4,023 원. 현재 PER 35 배는 과거 고점이지만, 2026 년 실적 반영 시 PER 28 배로 떨어지며 PBR 5.55 배 수준입니다. 시총 5.6 조원 대비 영업이익 2,412 억 원이면 PER 23 배 수준으로, 이 성장률에 비하면 매우 저렴합니다.

FCBGA 양산 수율이 예상보다 지연되어 수익성 개선이 늦어질 경우 목표가 달성이 어려울 수 있습니다. 또한 AI 서버 수요가 급격히 둔화될 경우 고수익성 제품 믹스 개선세가 꺾여 실적 성장이 둔화될 수 있습니다.

시가총액 5.6 조원인 이 회사가 공급자 우위 시장 진입과 FCBGA 수익성 극대화라면 적정 시총 7.2 조 원 (주가 14.5 만 원) 이상까지 갈 수 있다. 현재 가격 11.28 만 원은 목표가 17 만 원 대비 30% 이상 하방 여력이 있어, 지금 매수해야 할 타이밍이다.