대덕전자

시가총액 5.7 조 원이면 국내 PCB 업계 상위권이지만, 영업이익이 3 천억을 넘어서는 이 성장 속도에 PER 24 배면 오히려 싼 가격이다.

지금 대덕전자를 안 보면 손해인 이유는 '데이터센터'라는 거대한 파도가 이미 주가에 완전히 반영되지 않았기 때문이다. 시가총액 5.7 조 원이라는 규모는 작아 보이지만, FC-BGA(고성능 패키징 기판) 매출의 50% 이상이 데이터센터로 쏠리고 있다는 점은 시장의 과소평가다. 특히 2 분기에 판가 인상과 가동률 개선이 동시에 터지면서 영업이익률이 15% 대로 도약하는 질적 전환이 시작됐다.

핵심 트리거는 FC-BGA 의 수급 부족이다. 현재 데이터센터용 광모듈 및 SSD 컨트롤러 수요로 인해 가동률이 70~75% 로 급증했고, 이는 분기 매출 1 조 원 규모의 풀캐파를 의미한다. 2 분기 영업이익이 컨센서스를 17% 상회한 570 억 원을 기록하며, 메모리 기판의 판가 인상 효과까지 더해져 실적이 폭발하고 있다.

해외 경쟁사보다 빠른 데이터센터 전환, 밸류에이션 갭 해소 시작

증권사 리포트는 '글로벌 평균 PER 40 배의 15% 할인'이라는 보수적인 논리로 목표가를 제시했지만, 진짜 의미는 다르다. 대덕전자는 해외 업체들 (Ibiden, Unimicron 등) 보다 데이터센터 응용처 전환 속도가 훨씬 빠르다. 시장이 아직 이 회사의 '고수익 구조'를 완전히 재평가하지 않았기 때문에, 현재 11 만 5 천 원의 주가는 2027 년 EPS 를 반영한 적정 PER(34 배) 대비 30% 이상 저평가된 상태다. 시총 5.7 조 원에서 8.2 조 원 (적정가 기준) 까지 갈 수 있는 구조다.

2026 년 예상 매출 1,538 억 원, 영업이익 231 억 원으로 전년 대비 영업이익이 4 배 이상 급증할 전망이다. EPS 는 3,695 원에 달하며 PER 은 31 배 수준이다. 2027 년에는 영업이익 310 억 원, EPS 4,839 원으로 성장해 PER 24 배 선에서 거래될 것으로 보인다. 시총 대비 이익 규모가 급격히 커지며 밸류에이션이 자연스럽게 낮아지는 '성장형 저평가' 구간이다.

FC-BGA 양산 지연이나 데이터센터 수요 둔화 시, 현재 주가가 반영한 고성장 기대감이 깨질 수 있다. 또한, 증설 투자로 인한 현금 흐름 악화나 원자재 가격 급등이 이익률을 압박할 경우 목표가 하단선 (14 만 원) 을 회복하기 어려울 수 있다.

시가총액 5.7 조 원인 이 회사가 데이터센터 중심의 고수익 구조로 전환되고 PER 24 배 선에서 거래된다면 적정시총 8.2 조 원까지 갈 수 있다. 지금 가격은 30% 이상의 상승 여력이 있는 '매수' 구간이다.