KT

시가총액 15.4 조 원이면 서울 강남 빌딩 한 채 값인데, 이 가격에 매년 2 조 원 이상의 영업이익을 내는 통신 거인 KT 를 사게 된다.

지금 KT 를 안 보는 건 '일회성 실적 악재'에 속아넘어가는 것과 같다. 현재 주가는 PER 10 배, PBR 0.83 배로 역사적 저평가 구간인데, 시장은 여전히 과거의 일회성 이익 감소만 보고 있다. 시총 대비 영업이익 규모가 압도적으로 크지만, 시장이 이를 '성장주'가 아닌 '구형 통신사'로만 평가하고 있어 기회비용이 크다.

1 분기 영업이익이 컨센서스를 하회할 것이라는 우려는 기저효과와 마케팅비 증가 등 일시적 요인이다. 핵심은 2026 년 하반기부터 고객 보답 프로그램 종료로 비용 부담이 사라지고, KT 클라우드와 에스테이트의 고성장세가 실적에 본격 반영될 것이라는 점이다. 특히 3 월부터 시작된 2,500 억 원 규모의 자사주 매입은 주가 하단을 단단히 지지하며, 향후 현금배당과 병행된 공격적 주주환원이 기대된다.

시장의 과잉 공포와 실제 가치의 괴리

증권사 리포트는 '영업이익 감소'를 조심스럽게 언급하지만, 편집장은 이를 '기회'로 해석한다. 현재 시가총액 15.4 조 원은 시장이 KT 의 미래 성장 (클라우드, 부동산 등) 과 주주환원 정책을 완전히 무시한 가격이다. 보수적으로 PER 12 배를 적용해도 적정가는 7 만 원 이상이며, 낙관적 시나리오에서는 8 만 원까지 도달 가능하다. 현재 6 만 1 천 원은 시장이 '위험'을 과대평가하고 있어, 이 괴리를 메우기 위한 상승 여력이 충분하다.

2025 년 예상 영업이익 2 조 4,690 억 원 (OPM 8.7%), 2026 년도에도 2 조 원대 유지 전망. PER 10.8 배, PBR 0.8 배로 동종 업계 대비 가장 저평가된 상태. EPS 는 5,458 원으로 추정되며, 이는 주가 6 만 1 천 원 대비 약 9% 의 배당수익률 (2,400 원) 을 보장한다.

번호이동 시장 확대에 따른 마케팅비 증가가 예상보다 장기화되어 영업이익률이 둔화될 수 있다. 또한, 대외적인 거시경제 불확실성으로 인한 통신 서비스 수요 감소 시 성장세가 예상보다 더디게 나타날 수 있다.

시가총액 15.4 조 원인 이 회사가 PER 10 배라는 저평가 상태에서 공격적 주주환원과 클라우드/부동산 고성장세를 이어간다면 적정시총 17.3 조 원 (주가 6 만 8 천 원~8 만 2 천 원) 까지 갈 수 있다. 지금 가격은 시장이 과잉 반응한 '공격 매수' 구간이다.