KT

시가총액 15 조 원이면 서울 강남 빌딩 몇 채 값인데, 연 3.8% 이상의 확실한 현금 흐름과 PER 9 배라는 초저평가 밸류에이션을 동시에 잡을 수 있다.

지금 KT를 안 보는 건 '배당'이라는 가장 확실한 수익원을 무시하는 것과 같다. 통신사로서는 드물게 PBR 0.82 배, PER 10 배 수준으로 주가가 눌려 있는데, 이는 시장이 5G SA 수혜나 비용 구조 개선 효과를 과소평가하고 있기 때문이다. 시가총액 15 조 원이라는 규모감 속에서 연 2,500 억 원 규모의 자사주 소각과 6,500 억 원의 배당 지급이 지속된다면, 이는 단순한 주가 방어 장치가 아니라 실질적인 주주환원 정책이다.

핵심은 2026 년 분기 실적에서도 영업이익 증가 추세가 유지될 것이라는 점이다. 비용 감축 효과가 본사 영업이익에 반영되어 2025 년 대비 2026 년에도 성장 모멘텀이 이어질 전망이다. 특히 1 분기에는 기저효과로 실적이 일시적으로 둔화되겠지만, 이는 4 분기 실적의 부진과 CEO 취임 초기라는 특수 상황을 고려한 일시적 현상이다. 이동전화 매출 증가와 KT 에스테이트 분양 수익 증대 등 하방 경직성이 강한 구조다.

배당수익률 3.8% 가정 시 적정주가는 6 만 9 천 원, 자사주 소각 효과 더하면 7 만 원 돌파 가능

증권사가 조심스럽게 '자사주 소각은 배당과 성격이 다르다'고 말하지만, 편집장 눈에는 이것이 주가 상승의 강력한 엔진이다. 연간 2,500 억 원 규모의 자사주 매입/소각이 영속적으로 이루어진다면, 이는 주식 수 감소 효과를 통해 EPS 를 자연스럽게 끌어올리는 것과 같다. 현재 시가총액 15 조 원 대비 적정시총은 배당수익률 3.8% 기준 69,000 원 (약 17.4 조 원) 에서 시작해, 자사주 소각 효과를 더하면 7 만 원 (약 17.6 조 원) 수준까지 도달할 수 있다. 시장은 아직 이 '실질적인 주주환원'이 주가에 완전히 반영되지 않은 상태다.

2025 년 예상 EPS 는 6,869 원으로 전년 대비 271% 급증했으나, 2026 년은 6,377 원으로 소폭 조정될 전망이다. PER 은 9.5 배 수준을 유지하며 PBR 역시 0.80 배로 역사적 저점 구간이다. 영업이익률은 8% 대를 유지하며 현금흐름 (FCF) 도 연간 2,800 억 원 이상을 기록할 것으로 예상된다. 시가총액 15 조 원 대비 연 9,000 억 원 이상의 주주환원 (배당 + 자사주) 이 가능하다는 점은 PER 9 배라는 저평가의 근거가 된다.

가장 큰 리스크는 통신 3 사 간의 가격 경쟁 심화로 인해 이동전화 매출 성장이 둔화되는 경우다. 또한, 자사주 소각 정책이 경영진의 의지와 무관하게 중단될 경우 기대배당수익률 계산의 전제가 흔들릴 수 있다.

시가총액 15 조 원인 이 회사가 연 9,000 억 원 이상의 주주환원과 PER 9 배라는 저평가 밸류에이션을 가진다면 적정시총은 17.4 조 원 (69,000 원) 에서 17.6 조 원 (75,000 원) 까지 갈 수 있다. 지금 가격은 시장이 과잉 반응한 '일시적 실적 둔화'를 반영하고 있어 매수 기회다.