한국항공우주

시가총액 16.7 조 원인데, 2028 년 영업이익이 8 천 억 원에 달하면 PER 24 배 수준으로 내려오는데, 이 성장률과 밸류에이션은 역사적 저평가 구간이다.

미국 록히드마틴의 UJTS 사업 철수로 주가가 일시 조정받았지만, 이는 오히려 '악재 소멸' 신호다. 핵심은 KF-21 의 수출 가능성인데, 내수 양산 확대와 FA-50 수출 양산 전환으로 2026 년 영업이익이 전년 대비 84% 급증할 전망이다. 시총 16 조 원에 불과한 이 회사가 향후 3 년간 8 천 억 원의 이익을 낼 수 있다면, 현재 가격은 역사적 평균 PER 보다 훨씬 싼 수준이다.

실질적인 실적 턴어라운드 신호는 이미 포착되었다. 2026 년 영업이익이 4,965 억 원 (전년 대비 +84.4%) 으로 폭발할 것이며, 이는 소형무장헬기 LAH 양산과 FA-50 수출 양산 전환이 결합된 결과다. 2027 년에는 폴란드 FA-50 양산까지 가세해 영업이익 6,655 억 원 (전년 대비 +34%) 을 찍을 것으로 예상된다. 즉, 단기적인 UJTS 이슈를 제외하면 실적 성장 곡선은 우상향으로 확정적이다.

미국이 포기한 훈련기 시장, 한국은 KF-21 수출로 대체한다

증권사 리포트는 'UJTS 철수로 수주 파이프라인이 축소된다'고 조심스럽게 언급했지만, 편집장은 이를 '단기적 변동성'으로 해석한다. 진짜 핵심은 KF-21 의 수출 성과다. 현재 주가에 반영된 2028 년 순이익 기준 PER 은 약 24 배로, 과거 부여받던 밸류에이션을 고려하면 부담스럽지 않다. 만약 KF-21 수출이 현실화된다면, 시장은 이 회사의 가치를 단순한 내수 제조사가 아닌 글로벌 방산 기업으로 재평가할 것이다. 현재 시총 16.7 조 원은 2028 년 예상 이익 8 천 억 원을 반영해도 PER 24 배 수준인데, 이는 성장주로서는 매우 합리적인 가격이다.

2026 년 영업이익 4,965 억 원 (전년 +84.4%), 2027 년 6,655 억 원 (+34.1%), 2028 년 8,253 억 원 (+24.0%) 으로 급성장할 전망이다. EPS 는 2026 년 4,246 원에서 2027 년 5,967 원으로 뛸 것이며, PER 은 현재 46 배에서 2028 년에는 23 배 수준으로 자연스럽게 하락한다. PBR 역시 7.6 배에서 6.2 배로 내려오며, ROE 는 20% 를 상회할 것으로 예상된다. 시총 대비 이익 규모가 급격히 커지는 구조이므로, 현재 가격은 성장 속도를 고려하면 매우 저렴하다.

KF-21 수출 계약 체결이 지연되거나 실패할 경우, 밸류에이션 재평가 타이밍이 늦어질 수 있다. 또한, 방산 산업 특성상 정부 예산 편성이나 지정학적 리스크로 인해 수주 시기가 불확실할 수 있다.

시가총액 16.7 조 원인 이 회사가 KF-21 수출과 내수 양산 확대를 통해 2028 년 영업이익 8 천 억 원을 달성한다면, 적정시총은 21 조 원 이상으로 재평가될 수 있다. 현재 가격은 2028 년 실적 기준 PER 24 배 수준으로 역사적 저평가 구간이며, UJTS 이슈는 단기 변동성에 불과하다. 따라서 '지금 이 타이밍에 매수해야 한다'는 결론이다.