테스

시가총액 1.7 조 원이면 국내 반도체 전공정 장비의 핵심 수혜주인 테스를 사는데, 이는 서울 강남 빌딩 한 채 값보다 훨씬 저렴하게 성장 동력을 확보하는 셈이다.

지금 이 타이밍에 테스를 안 보면 손해인 이유는, 시장이 아직 'DRAM 과 NAND 의 동시 수혜'와 'HBM 장비 진출'이라는 두 마리 토끼를 제대로 평가하지 않았기 때문이다. 시가총액 1.7 조 원이라는 규모는 오히려 글로벌 밸류에이션의 30% 할인 수준으로, 이 성장 속도에 비해 너무 싸다. 고객사들의 투자 계획이 예상보다 빨라져 하반기 매출도 견조할 것이라는 리포트의 핵심은 '지금 사야 할 이유'가 된다.

26 년 1 분기 영업이익이 전년 동기 대비 11% 증가한 180 억 원으로 전망되며, 이는 전분기 대비 41% 급증하는 강력한 모멘텀이다. 삼성전자의 P4 와 SK 하이닉스의 M15X 등 신규 DRAM 투자와 NAND 전환 투자가 예상보다 확대되면서, 하반기 매출도 상고하저가 아닌 분기별 성장세가 이어질 전망이다. 특히 HBM 향 BSD 장비와 1c 나노향 High Density ACL 장비가 하반기부터 실적에 반영되면 ASP 상승과 수익성 개선이 동시에 발생할 것이다.

글로벌 평균 PER 35 배 대비 20 배 선, 밸류에이션 갭이 곧 주가 상승률

증권사는 목표주가 11 만 7 천 원 (상향) 을 제시하며 25 배의 적정 PER 을 적용했다. 하지만 글로벌 전공정 장비 업체들의 평균 PER 이 35.5 배에 달하는 상황에서, 테스는 아직 20 배 선에서 거래되고 있어 밸류에이션 갭이 크다. 시가총액 1.7 조 원인 현재 가격으로는 26 년 예상 EPS 를 반영해도 저평가 상태이며, 글로벌 업체들의 멀티플 상향에 동승할 경우 적정 시총은 2.3 조 원 이상으로 재평가될 여지가 충분하다. 시장이 아직 반영하지 못한 'HBM 장비 수혜'와 '신규 Fab 기대감'이 주가 하단을 단단히 받쳐줄 것이다.

2026 년 예상 매출액 4,250 억 원, 영업이익 833 억 원으로 전년 대비 각각 21%, 44% 성장할 전망이다. EPS 는 4,143 원으로 순이익률 17% 를 유지하며 PER 21 배 수준이다. PBR 은 3.92 배로 자산 가치도 충분히 반영되어 있으나, 글로벌 평균인 35 배 PER 대비 여전히 할인된 가격에 거래되고 있다.

메모리 반도체 투자 계획이 지연되거나 HBM 장비 양산 시기가 예상보다 늦어질 경우 실적 성장이 둔화될 수 있다. 또한, 글로벌 경쟁 심화로 ASP 상승 폭이 제한되어 수익성 개선 속도가 더딜 가능성도 배제할 수 없다.

시가총액 1.7 조 원인 이 회사가 DRAM/NAND 동시 수혜와 HBM 장비 진출로 2026 년 영업이익 833 억 원을 달성한다면 적정 시총은 2.3 조 원까지 갈 수 있다. 지금 가격은 글로벌 밸류에이션 대비 30% 이상 할인된 수준이므로, '매수'가 정답이다.