롯데관광개발

시총 1.6 조 원이면 서울 강남 빌딩 한 채 값인데, 이 회사는 한국 카지노 시장의 핵심 인프라를 장악하고 있어 PER 13 배에 성장주처럼 거래되고 있다.

지금 안 보면 손해인 이유는 '회복의 속도'가 시장 예상보다 훨씬 빠르기 때문입니다. 1 분기 실적 부진은 일시적인 인건비 부담 때문이었을 뿐, 4 월부터 카지노 매출은 이미 +49% 로 폭발했습니다. 시총 대비 영업이익 규모가 급격히 커지며 PER 이 20 배에서 13 배로 떨어지는 '저평가 구간'이 바로 지금입니다.

핵심 트리거는 '롤링 경쟁력 강화'와 '이자 비용 감소'입니다. 마카오보다 높은 롤링 커미션 제공으로 홀드율이 구조적으로 상승하고 있으며, 하반기 조기 리파이낸싱으로 금융비용 부담이 크게 줄어듭니다. 2026 년 예상 EPS 가 795 원에서 1,498 원으로 두 배 가까이 뛰며 영업이익률은 27% 를 넘을 전망입니다.

시장의 눈에는 보이지 않는 '구조적 홀드율 상승'과 '이자 비용 절감'의 시너지

증권사 리포트는 조심스럽게 '롤링 사업 확대'와 '리파이낸싱 효과'를 언급했지만, 이 두 가지가 합쳐지면 회사의 가치 평가 기준이 완전히 바뀝니다. 현재 시가총액 1.6 조 원은 과거의 적자 기억에 기반한 저평가입니다. 하지만 영업이익이 2027 년 2,200 억 원대로 치솟고 부채비율이 급감한다면, 이 회사는 단순 관광주가 아닌 '고수익 카지노 플랫폼'으로 재평가받아야 합니다. 현재 주가는 2027 년 예상 PER 약 13 배 수준인데, 이는 성장 속도를 고려하면 매우 보수적인 가격입니다.

2025 년 영업이익 1,433 억 원 (전년 대비 +267%), 2026 년 1,926 억 원 (+34%) 으로 급성장할 전망입니다. EPS 는 356 원에서 795 원으로 두 배 가까이 오르고, PER 은 65 배에서 25 배로 정상화되며 2027 년에는 13 배 수준까지 떨어집니다. PBR 역시 4.97 배에서 2.85 배로 하락하며 밸류에이션 부담이 사라집니다.

외국인 방문객 수 회복세가 예상보다 더디거나, 마카오-제주 노선 운항 재개 시기에 차질이 빚어질 경우 성장 모멘텀이 지연될 수 있습니다. 또한, 인건비 상승 압력이 지속되어 영업이익률 개선 폭이 축소될 가능성도 배제할 수 없습니다.

시가총액 1.6 조 원인 이 회사가 카지노 매출 폭발과 이자 비용 감소로 2027 년 영업이익 2,200 억 원을 달성한다면 적정시총은 2 조 원 (주가 32,000 원) 까지 갈 수 있습니다. 지금 가격은 28,000 원 목표가 대비 43% 상승 여력이 있는 저평가 구간이므로 과감히 매수해야 합니다.