HD현대일렉트릭

시가총액 35조 원. 국내 대형 반도체 공장 한 곳 짓는 비용으로, 북미 AI 데이터센터와 전력망 교체를 주도하는 초고압 변압기 독점적 지위를 가진 회사를 살 수 있다.

왜 지금 봐야 하냐면, 시장은 아직 '전력기기'를 단순 제조업으로 보고 있기 때문이다. 하지만 HD현대일렉트릭은 AI 데이터센터가 폭발적으로 늘어나면서 필수 불가결한 '초고압 변압기'의 공급망 핵심이다. 북미 수주 잔고의 69%가 고마진의 초고압 제품이고, 이는 향후 2~3년 치 실적을 이미 보장받는 것과 같다. 시총 대비 영업이익 성장률이 압도적이어서, 현재 밸류에이션은 오히려 보수적으로 평가된 구간이다.

핵심 트리거는 '765kV 초고압 변압기'의 수주 확대와 마진 개선이다. 2026년 영업이익이 전년 대비 23.8% 증가한 1조 2,325억 원으로 불어날 전망이다. 특히 북미 시장에서의 판가 상승과 고마인드 믹스(765kV 비중 확대)로 영업이익률이 26.8%에서 2027년 30.3%까지 치솟는다. 미국 공장 증설 효과도 2027년부터 본격적으로 실적에 반영되며, 이는 기존 예상보다 훨씬 강력한 성장 동력이 된다.

시장의 눈: '전기판'이지만 뇌는 'AI 인프라'

증권사 리포트에서는 조심스럽게 '밸류 부담이 완화된 구간'이라고 표현했지만, 편집장의 해석은 다르다. 이는 '저평가된 성장주'라는 뜻이다. 현재 주가는 2028년 기준 PER 23배 수준인데, 이는 과거 대비 싸진 것이다. 더 중요한 건 적정시총과 현재 시가총액의 괴리다. 2027년 예상 영업이익 1조 5,712억 원에 동종 업계나 성장주 프리미엄을 반영한 보수적 PER 28배를 적용하면 적정 주가는 약 120만 원(적정시총 약 43조 원)이다. 현재 시가총액 35조 원 대비 약 23%의 상승 여력이 있으며, 판가 상승 효과를 고려하면 이 수치는 하향 평준화일 뿐 실제론 더 클 수 있다.

- 2026년 예상 매출: 4조 5,926억 원 (+12.6%), 영업이익: 1조 2,325억 원 (+23.8%) - 2027년 예상 영업이익: 1조 5,712억 원 (영업이익률 30.3%) - 현재 PER(2026F): 35.0배 → 2027년 예상 PER: 28.5배로 하락하며 밸류에이션 부담 해소 - 북미 수주 잔고 비중: 약 69% (초고압 제품 중심의 고마진 구조)

1. 미국 내 관세 정책 변화 또는 통상 마찰로 인한 북미 사업장 운영 리스크. 2. 초고압 변압기 납기 지연으로 인한 수익성 인식 시점의 불확실성.

시총 35조 원인 이 회사가 AI 전력망 인프라의 핵심 공급자로서 2027년 영업이익 1조 5,712억 원을 달성한다면 적정시총 43조 원(주가 약 120만 원)까지 갈 수 있다. 현재 가격 978,000원은 성장성을 충분히 반영하지 못한 저평가 구간이므로 매수를 권한다.