삼성전자

시총 1043 조 원인데 영업이익이 분기 43 조 원이면 PER 7 배, 이 성장률에 이 가격이면 역사적 저평가 구간이다.

시장의 공포는 구글의 '터보퀀트'와 엔비디아의 'KVTC' 기술이 서버 DRAM 수요를 줄인다는 데서 비롯되었지만, 이는 오히려 삼성전자에게 HBM4 시장 점유율을 뺏어갈 수 있는 기회다. 현재 주가는 52 주 최고가 대비 17% 하락한 상태라, 이 공포가 과잉반응인지 확인해볼 필요가 있다. 시총 1000 조 원이라는 거대 규모를 유지하면서도 영업이익률은 40% 를 넘어서고 있어, 지금이 가장 강력한 매수 타이밍이다.

1 분기 영업이익이 43 조 원으로 시장 기대치를 크게 상회할 것으로 예상되며, 2 분기에는 57 조 원까지 급증할 전망이다. 이는 모바일 메모리 제품의 긴급 주문과 HBM4 출하량 전년 대비 331% 증가에 기인한다. 범용 DRAM 과 NAND 가격 상승이 예상치보다 빠르게 진행되면서, 삼성전자의 수익성 개선 속도가 시장보다 빠르다.

서버 DRAM 수요 우려는 HBM4 점유율 확대의 기회로

증권사 리포트에서는 구글과 엔비디아의 압축 기술이 서버 DRAM 수요에 부정적이라고 조심스럽게 언급하지만, 편집장은 이를 다르게 해석한다. 이 기술들은 GPU/TPU-HBM 의 추가 연산을 필요로 하므로, HBM4 기술 경쟁력에서 우위를 점한 삼성전자에게는 오히려 시장 점유율을 확대할 수 있는 결정적 기회다. 시장은 서버 DRAM 수요 감소에 집중해 주가를 낮게 평가하고 있지만, 실제 핵심은 HBM4 에서의 독점적 지위 확보다. 현재 시총 1043 조 원은 이 잠재력을 완전히 반영하지 못하고 있으며, 적정 시총은 1416 조 원까지 도달할 수 있다.

2026 년 예상 영업이익은 226 조 원으로 전년 대비 419% 급증하며, PER 은 6.8 배 수준이다. 매출액은 563 조 원에 달해 전년대비 69% 성장할 것으로 예상된다. 영업이익률은 40% 에 육박하여 역사적 최고 수준을 경신할 전망이다. PBR 은 2.75 배로 과거 평균보다 높지만, ROE 34.8% 를 고려하면 여전히 저평가 구간이다.

파운드리 부문의 영업적자가 지속될 경우 전체 영업이익률에 악영향을 줄 수 있다. 모바일 메모리 가격 상승세가 예상보다 둔화되면 분기 실적 서프라이즈가 축소될 수 있다.

시가총액 1043 조 원인 이 회사가 HBM4 기술 우위로 시장 점유율을 확대한다면 적정시총 1416 조 원까지 갈 수 있다. 지금 가격은 26 만 원 목표가 대비 32% 상승 여력이 있으며, PER 7 배라는 역사적 저평가 구간에서 매수해야 할 시점이다.