삼성전자

시가총액 1359 조원은 국내 시가총액 상위권이지만, 영업이익이 32 조 원 (PER 6 배) 이라면 이 가격에 세계 최고 수준의 Memory 사업체를 사는 셈이다.

지금 이 타이밍에 봐야 하는 이유는 '이란 전쟁'이라는 거시적 리스크가 단기 종료될 경우 유동성 회복과 함께 밸류에이션이 급격히 재평가되기 때문이다. 현재 주가는 FY26 예상 BPS 대비 2.3 배 수준으로, 과거 고점인 3.1 배 P/B 적용 시 30 만 원까지 갈 수 있는 구조다. 특히 AI 수요로 인한 Memory 가격 상승세가 지속된다면, 이 거대 기업은 단순한 제조사가 아닌 성장주로서 재평가받을 것이다.

1Q26 Memory 부문 영업이익이 54 조 원을 기록하며 경쟁사들을 압도했다. DRAM ASP 는 90% 대 초반, NAND 는 80% 대 후반으로 급등했고, HBM3E 정상화와 고가 제품 비중 확대가 핵심 동력이다. 2Q26 에는 영업이익이 82.9 조 원 (전분기 대비 45% 증가) 으로 더 크게 터질 전망이다.

이란 전쟁 종료 시 P/B 3.1 배 적용, 목표가 30 만 원

증권사 리포트는 이란 전쟁 장기화 시 유동성 축소로 밸류에이션이 하향될 수 있다고 조심스럽게 경고하지만, 편집장의 해석은 다르다. 시장은 아직 'AI 투자가 경기 부진을 상쇄한다'는 구조적 변화를 완전히 반영하지 못하고 있다. 만약 전쟁이 단기 종료되어 유동성이 회복된다면, 현재 2.3 배 수준인 P/B 는 역사적 고점인 3.1 배로 재평가될 여지가 충분하다. 이는 시가총액 1359 조 원에서 1860 조 원 (약 500 조 원) 이상의 상승 여력이 있음을 의미한다.

FY26 예상 영업이익은 321 조 원으로 전년 대비 637% 급증할 전망이다. EPS 는 36,212 원으로 치솟으며 PER 은 6.2 배 수준에 머무른다. PBR 은 2.3 배로 과거 고점 대비 여전히 저평가 구간이며, ROE 는 45% 로 25 년 만에 최고점을 경신할 것으로 보인다.

이란 전쟁이 장기화되어 고금리와 경기 침체가 지속될 경우, AI 투자 둔화로 Memory 업황이 예상보다 빠르게 냉각될 수 있다. 또한, 향후 직원 신규 보상 체계가 결정되면 실적과 BPS, ROE 가 하향 조정될 소지가 있어 목표주산정의 기초가 흔들릴 수 있다.

시가총액 1359 조 원인 이 회사가 AI 반도체 수요 폭증과 가격 상승세로 FY26 영업이익 321 조 원을 기록한다면 적정시총 1860 조 원 (주가 30 만 원) 까지 갈 수 있다. 현재 가격은 역사적 저평가 구간이므로, 전쟁 리스크가 해소되는 시점에 맞춰 매수해야 할 강력한 기회다.