삼성전자

시총 1246 조원은 전 세계 반도체 시장이 흔들릴 때 가장 튼튼한 방패를 사주는 가격인데, 현재 PER 7 배는 역사적 저점 수준이다.

지금 이 타이밍에 삼성전자를 안 보면 손해인 이유는, 주가가 52 주 최고가 근처에 있지만 실적이 폭발적으로 개선되고 있기 때문이다. 1 분기 영업이익이 57 조 원으로 시장 예상치를 대폭 상회했고, 이는 단순한 회복이 아닌 AI 수요와 메모리 가격 상승의 구조적 전환점이다. 시총 대비 영업이익 규모가 압도적이어서, 현재 주가는 미래 성장성을 반영하지 못한 채 '이란 전쟁'이라는 단기 리스크에 과반응하고 있다.

핵심 트리거는 Memory 부문의 이익 급증과 HBM(고대역폭메모리) 가격 상승이다. DRAM ASP 는 전년 대비 90%, NAND 는 80% 상승하며, 기존 가이던스를 상회하는 출하 증가율을 기록했다. 특히 HBM 3E 12 단 정상화로 경쟁사 대비 높은 가격을 유지하며, 2 분기 영업이익은 79 조 원으로 추가 급등할 전망이다.

이란 전쟁 장기화 시나리오만 제외하면, 현재 주가는 역사적 저평가 구간

증권사는 이란 전쟁 장기화로 인해 유동성 축소와 고금리 리스크를 경고하며 목표가 상향에 신중을 기하고 있다. 하지만 시장의 공포는 산업의 근본적인 호황을 덮고 있다. AI 투자 증가와 현물 가격 상승세가 지속된다면, 유동성 요인은 단기 조정만 유발할 뿐 장기 상승세를 멈추게 하지 못한다. 현재 주가는 2026 년 예상 BPS 대비 2 배 수준으로 거래 중이며, 이는 과거 고점기인 FY04 의 P/B 3.1 배 적용 시 30 만 원 목표가 도출될 만큼 저평가된 상태다. 즉, 시장은 전쟁 리스크를 과대평가하고 있으나, 실제 기업 가치와 이익 창출 능력은 그 어떤 시기보다 강력하다.

2026 년 예상 영업이익은 310 조 원으로 전년 대비 7 배 이상 급증할 전망이다. EPS 는 34,988 원에 달하며 PER 은 5.5 배로 역사적 최저 수준을 기록한다. ROE 는 44% 에 달해 지난 30 년간 최고치인 FY04 의 34% 를 대폭 상회한다. 시총 1246 조원 대비 영업이익 310 조원은 PER 4 배대 수준의 압도적 수익성을 의미하며, 현재 주가는 이 이익의 절반 가격에 거래되고 있다.

이란 전쟁이 장기화되어 고유가, 고금리, 유동성 축소가 지속될 경우 AI 투자와 메모리 업황이 둔화되며 P/B 배수가 하향 조정될 수 있다. 또한 2 분기 이후 Memory BOM 비용 부담으로 Set 부문의 이익이 감소할 수 있으나, 이는 전체 영업이익의 일부에 불과하다.

시가총액 1246 조원인 이 회사가 AI 수요와 메모리 가격 상승으로 ROE 44% 를 기록하며 적정시총 1415 조원 (주가 30 만 원) 까지 갈 수 있다. 현재 가격은 역사적 저평가 구간이므로, 전쟁 리스크를 감수하더라도 당장 매수해야 할 기회다.