삼성전자

시총 1360 조원에 영업이익이 분기 100 조원을 찍는 시대가 오는데 PER 6 배면, 이건 빌딩 한 채 값에 글로벌 반도체 제왕을 사주는 셈이다.

지금 이 타이밍에 삼성전자를 안 보면 손해인 이유는 명확하다. 주가가 이미 고점권 (23 만 원) 에 있지만, 이는 과거의 저평가된 시기를 반영할 뿐이다. 앞으로 분기 영업이익이 100 조원을 찍는 '초호황'이 시작되는데, 현재 PER 6 배는 역사적 최저 수준에 가깝다. 이 가격에 세계 최고의 반도체 기업 지분을 사지 않고 기다린다면, 그 기회비용은 상상 이상일 것이다.

핵심 트리거는 메모리 가격의 폭발적 상승과 파운드리/S.LSI 부문의 흑자 전환이다. 2 분기 영업이익이 90 조원 (전분기 대비 +57%), 3 분기에는 100 조원을 돌파할 것으로 전망된다. 특히 HBM4 베이스다이 공급 확대와 eSSD 수요 급증으로 DS 부문 영업이익이 88 조원에 달하며, 파운드리/S.LSI 는 적자 폭을 줄이고 흑자로 돌아설 전망이다.

시장의 눈은 아직 '과거'에 머물러 있다

증권사 리포트는 조심스럽게 '27 년 업황 방향성'을 언급하지만, 편집장의 해석은 다르다. 시장은 여전히 과거의 사이클적 하락을 두려워하고 있지만, 실제 사업 구조는 완전히 달라졌다. HBM 과 eSSD 가 주도하는 새로운 성장 엔진이 가동되면서, 단순한 메모리 가격 상승을 넘어선 '수익성 극대화' 단계에 진입했다. 현재 시가총액 1360 조원은 분기 100 조원 영업이익을 내는 기업을 평가하기에 턱없이 낮다. 적정 PER 을 8~10 배로 적용하면, 이 회사의 가치는 최소 2000 조원을 넘어야 한다.

2026 년 예상 영업이익은 335 조원 (전년 대비 +669%), 당기순이익은 266 조원에 달한다. 현재 PER 6 배, PBR 3.63 배는 역사적 평균을 크게 하회하는 수준이다. 분기 영업이익률 50% 를 넘어서며, DS 부문의 영업이익률이 70% 에 육박한다. 시총 대비 이익 규모가 압도적으로 커져 있어, 현재 주가는 '싸다'는 결론이 나온다.

미국 빅테크의 2027~28 년 CapEx 상향 폭이 예상보다 작아지거나, 중국 (CXMT, YMTC) 의 증설 강도가 급격히 커져 가격 상승세가 꺾일 경우 시나리오가 흔들릴 수 있다. 또한 파운드리/S.LSI 부문의 흑자 전환 속도가 더디게 진행될 경우 실적 기대감이 일시적으로 조정받을 수 있다.

시가총액 1360 조원인 이 회사가 분기 영업이익 100 조원을 찍는 시대가 오면 적정시총은 최소 2000 조원 (주가 35 만 원) 이상이다. 현재 가격은 역사적 저평가 구간이며, HBM 과 파운드리 성장 동력이 본격화되는 지금이 매수 기회다.