현대건설

시가총액 18.8 조 원이면 현대자동차의 자회사인 이 회사가 전 세계 원전 시장과 중동 재건 시장의 핵심 플레이어가 될 잠재력을 모두 담고 있다.

왜 지금 봐야 하는가? 현재 주가는 52 주 최고가 근처에서 거래되지만, 이는 과거의 실적 부진에 대한 공포가 반영된 것일 뿐이다. 오히려 1 분기 영업이익이 컨센서스를 상회하며 수익성 방어에 성공했고, 가장 중요한 '원전 수주'의 가시성이 급격히 높아졌다. 시총 대비 사업 포트폴리오의 질적 변화가 이미 시작되었는데, 시장은 이를 아직 완전히 반영하지 못하고 있다.

핵심 트리거는 불가리아 원전 EPC 수주 가능성이다. 현지 정권 교체로 인해 계약 체결이 유력해졌고, 이는 미국 팔리세이드 SMR(소형모듈원전) 및 페르미 대형 원전 수주로 이어질 파이프라인의 시작점이다. 1 분기 영업이익률 2.9% 는 주택과 플랜트 부문의 원가율 개선이 동시에 이루어진 결과로, 연간 가이던스 달성에도 무리가 없을 전망이다.

유안타증권, 불가리아 원전 수주 가시성 반영해 목표가 22 만 3 천 원으로 상향

증권사 리포트는 '시기상조'라고 조심스럽게 말하지만, 편집장의 눈에는 '기다림이 끝났다'는 신호로 보인다. 시장은 여전히 건설업의 경기 둔화를 우려하지만, 현대건설은 단순 토목회사가 아닌 글로벌 원전 EPC 기업으로 재평가받고 있다. 유안타증권이 적용한 2.6 배 PBR 은 과거 원전 수주 직후의 밸류에이션을 반영한 것으로, 이는 현재 2.3 배 수준인 주가가 적정선보다 낮음을 의미한다. 시총 18 조 원은 단순 건설사 가치로만 평가할 때 싸지만, 원전 파이프라인 가치를 포함하면 21 조 원 이상이어야 마땅하다.

2026 년 예상 영업이익 8,100 억 원, EPS 5,021 원으로 추정된다. 현재 PER 38 배는 높게 보일 수 있으나, 이는 2024 년 적자 기저효과와 2025 년 흑전 전환을 반영한 것이다. 2026 년 예상 PBR 2.2 배는 역사적 평균 (1.8 배) 을 상회하며, 원전 수주 가시성 반영 시 2.6 배까지 상승 여력이 있다. 영업이익률 3% 대 진입은 건설사로서는 매우 건전한 수준이다.

가장 큰 리스크는 중동 지역의 지정학적 불안정성이 심화되어 자재 수급이 차질을 빚는 경우다. 또한, 미국 원전 프로젝트의 인허가 지연이나 현지 파트너십 문제로 EPC 수주 시기가 예상보다 늦어질 경우 주가 반등 속도가 둔화될 수 있다.

시가총액 18 조 8 천억 원인 현대건설은 글로벌 원전 시장과 중동 재건 시장의 핵심 수혜주로, 적정시총 21 조 8 천억 원까지 성장할 잠재력이 있다. 현재 주가는 실적 개선과 수주 가시성 반영이 부족해 저평가 상태이므로, 지금이 매수하기 가장 좋은 타이밍이다.