하이브

시가총액 11.3 조 원이면 국내 대형 유통업체 하나를 사는데, 하이브는 BTS 의 전 세계 스타디움 투어와 글로벌 걸그룹 카트시 같은 차세대 성장 동력을 모두 소유하고 있다.

지금 이 타이밍에 하이브를 봐야 하는 이유는 '일회성 적자'라는 가짜 악재가 주가를 바닥으로 내리누르고 있기 때문이다. 1 분기 영업이익이 -1,966 억원으로 적자를 기록했지만, 이는 임직원 보상 관련 주식 증여 비용 2,550 억원이 반영된 결과다. 이 일회성 비용을 제외하면 영업이익은 585 억원으로 전년 대비 170% 급증하며 시장 기대치를 상회한다. 시가총액 11 조 원이라는 거대 규모에도 불구하고, 실제 핵심 사업인 음반과 공연의 수익성은 오히려 최고조에 달해 있다.

핵심 트리거는 하반기에 폭발할 'BTS 투어'와 '신인 IP 의 성장'이다. BTS 는 2026 년 전 세계 스타디움 투어로 약 1,500 만 명 이상의 모객을 예상하며 공연 매출이 급증할 전망이다. 특히 신예 그룹 Cortis 는 선주문량 200 만 장 돌파를 기록하며 역대 신인 IP 중 가장 빠른 성장을 보이고 있다. 글로벌 걸그룹 Katseye 는 스포티파이 월간 리스너 3,200 만 명으로 글로벌 1 위를 달성했으며, 8 월 신곡 발매로 북미 시장 수익성 개선이 확실시된다.

일회성 적자 뒤에 숨겨진 '실질적 흑자'와 'BTS 투어'의 폭발력

증권사 리포트는 조심스럽게 '일회성 비용 제외 시 호실적'이라고 말하지만, 그 이면의 진짜 의미는 시장이 하이브의 가치를 과소평가하고 있다는 것이다. 현재 주가는 일회성 비용으로 인한 일시적 적자에 공포를 느껴 바닥권 (52 주 최저가 근처) 에 머물러 있다. 하지만 2026 년 예상 영업이익은 2,473 억 원으로 전년 대비 400% 이상 성장할 것이며, 이는 시총 11 조 원 대비 PER 29 배 수준에서 매우 합리적인 밸류에이션이다. 시장이 아직 반영하지 못한 BTS 의 투어 수익과 Cortis/Katseye 같은 신인 IP 의 폭발력은 현재 주가 (263,000 원) 에는 전혀 반영되어 있지 않다. 시총 11 조 원은 단순한 K-POP 기획사가 아니라 글로벌 엔터테인먼트 인프라를 갖춘 기업에 비해 여전히 저평가된 상태다.

2026 년 예상 매출액 42.8 조 원 (전년 대비 61.7% 성장), 영업이익 2,473 억 원 (전년 대비 401% 흑전). EPS 는 91.8 원으로 급등하며 PER 29 배 수준을 유지한다. PBR 은 3.43 배로 자산 가치 대비 적정 수준이며, 현금성 자산은 5,430 억 원으로 재무 안정성이 매우 높다. 시총 11 조 원 대비 영업이익이 2,473 억 원이면 PER 29 배는 성장률 60% 를 고려할 때 싸다.

BTS 의 군 복무 기간 중 활동 재개 일정이나 투어 취소 등 대형 아티스트 관련 변수가 발생할 경우 공연 매출이 예상보다 지연될 수 있다. 또한, 신인 IP 인 Cortis 와 Katseye 의 지속적인 음반 판매량과 글로벌 차트 진입 여부가 불확실할 경우 성장 모멘텀이 약화될 수 있다.

시가총액 11.3 조 원인 이 회사가 BTS 의 전 세계 투어와 신인 IP 의 폭발적 성장으로 인해 2026 년 영업이익 2,473 억 원을 달성한다면 적정 시총은 최소 15 조 원 (주가 35 만 원) 이상까지 갈 수 있다. 현재 가격 263,000 원은 일회성 악재에 과반응한 저평가 구간이므로, 지금 당장 매수하여 하반기 실적 모멘텀을 잡는 것이 유리하다.