NAVER

시가총액 39.7조원, 현재 PER 20배 선인데 AI 인프라라는 거대한 성장 동력이 붙으면 이 가격은 단순 인터넷 기업이 아닌 글로벌 데이터센터 리츠로 재평가받을 수 있는 진입점이다.

왜 지금 봐야 하냐면, NAVER는 더 이상 '광고 의존형' 회사가 아니기 때문이다. 엔비디아와 손잡고 아시아 최대 AI 팩토리를 만든다는 건, 단순한 기술 제휴가 아니라 '에너지와 공간'을 독점하는 인프라 사업자로의 전환을 의미한다. 시총 40조 원이라는 규모는 과거 네이버의 성장성을 고려하면 오히려 저평가된 구간이다. 특히 2027년부터 본격적인 실적이 반영되면서 밸류에이션이 급격히 낮아지는 '저PER 구간'으로 진입하게 되는데, 이 타이밍을 놓치면 추후 상승분을 다 먹게 된다.

핵심은 '아시아판 코어위브'라는 목표다. NAVER는 2028년까지 국내·말레이시아·일본 등에 200MW 데이터센터를 확보하고, 장기적으로 1GW까지 증설할 계획이다. 초기 투자금 8조원 중 절반을 엔비디아 등 파트너와 분담하므로 NAVER의 부담은 상대적으로 가볍다. 시장이 아직 모르고 있는 건, 이 사업이 단순 임대료가 아니라 GPU 렌탈 및 부가서비스를 포함한 고마진 B2B 비즈니스라는 점이다. 코어위브 대비 높은 가이던스(영업이익률 20% 이상)는 보수적인 MSP 수익을 포함하더라도 충분히 달성 가능한 수준으로 해석된다.

시장의 눈높이는 '광고주', 애널리스트의 눈높이는 '글로벌 AI 인프라 허브'

증권사들이 조심스럽게 언급했지만, 진짜 의미는 NAVER가 '네오클라우드' 섹터의 선두주자로 등극했다는 점이다. 현재 시총 39.7조원은 네이버파이낸셜 합병과 기존 검색/커머스 실적을 반영한 가격일 뿐, AI 팩토리 사업의 가치는 거의 공짜로 붙어 있는 셈이다. 유사 기업인 코어위브나 네비우스가 엔비디아 투자 유치와 장기 계약으로 시총 20조 원 가까운 밸류에이션을 받는 점을 고려하면, NAVER의 1GW 목표는 최소 60~70조 원 이상의 시총을 정당화한다. 현재 가격은 2027년 예상 EPS 16,635원에 Target PER 24배를 적용했을 때 40만 원이라는 목표가에서 볼 때 약 43%의 상승 여력이 있다. 시장은 아직 이를 '광고 기업'으로 보고 있지만, 자본은 '인프라 기업'으로 재평가할 것이다.

- 2026년 예상 매출: 13.8조원 (전년 대비 +14.9%), 영업이익: 2,394억원 - 2027년 예상 매출: 16.1조원, 영업이익: 2,878억원 (AI 팩토리 실적 본격 반영) - 2027년 EPS: 16,635원, PER: 16.8배 (현재가 기준) - 시총 대비 이익 규모: 현재 PER 20배 선이지만, 2027년에는 16배대로 떨어지며 성장성 프리미엄을 받을 수 있는 구조. - 배당: 주당 2,630원 유지 (안정적 현금흐름 보장)

1. 데이터센터 리스 계약 조건 변경 또는 고객사 공개 지연 시 기대감 후퇴 가능성 2. 글로벌 AI 투자 사이클 둔화로 인한 GPU 수요 감소 및 가동률 하락 리스크

시총 39.7조 원인 이 회사가 엔비디아와의 전략적 제휴를 통해 아시아 최대 AI 인프라 기업으로 재평가된다면 적정시총 62.7조 원(목표가 40만 원)까지 갈 수 있다. 현재 가격은 기존 사업의 가치를 반영한 저평가 구간이므로, 단타성 매수보다는 중장기 리레이팅을 위한 '매수'가 적합하다.