SK텔레콤

시가총액 16.4 조 원이면 국내 통신사 중 가장 큰 규모지만, 영업이익이 1.8 조 원 수준이고 PER 13 배라면 성장주라기보다 '배당과 AI'를 동시에 잡는 저평가된 현금창출 기계다.

지금 SKT 를 안 보면 손해인 이유는 4 월에 발표될 분기 배당금의 '정상화'와 '비과세' 효과 때문이다. 현재 주가는 2025 년 실적 부진으로 인해 과도하게 눌려 있는데, 2026 년 1 분기부터 DPS 가 800~900 원 수준으로 회복되면서 세후 배당수익률이 4.6% 에 달할 전망이다. 시총 대비 영업이익 규모가 압도적으로 크고, 이 자금을 바탕으로 물리적 AI 와 5G SA 도입을 주도할 수 있는 인프라를 확보하고 있기 때문이다.

핵심 트리거는 2026 년 1 분기 연결 영업이익의 반등과 DPS 정상화다.虽然 2025 년 2 분기 영업정지 여파로 전년 동기 대비 감소가 예상되지만, 인원 감축과 마케팅비 절감으로 비용 구조가 개선되어 2026 년 연간 영업이익은 1.87 조 원까지 회복될 것으로 보인다. 특히 2026 년 DPS 가 3,600 원 수준으로 정상화되면, 이는 2024 년 대비 큰 폭의 증가이며 투자자들의 매수 심리를 자극할 것이다.

배당수익률 4.6% + AI 인프라 선점, 시가총액 18 조 원까지 성장 여력

증권사 리포트는 'DPS 정상화'와 '5G SA 도입'을 조심스럽게 언급하지만, 편집장으로서 해석하면 이 회사는 단순 통신사가 아니라 'AI 인프라의 핵심 플레이어'로 재평가받아야 한다. SKT 는 국책 AI 사업자로 선정될 가능성이 높고 양자암호통신 분야에서 국내 최고 수준이다. 현재 시가총액 16.4 조 원은 배당 수익률 3% 대를 기대하는 시장 심리에서 형성된 가격이지만, 실제 적정 기대배당수익률이 3.5% 대로 진입하고 AI 가치까지 반영된다면 시가총액은 18 조 원 이상으로 재평가될 수 있다. 즉, 현재 가격은 시장의 보수적인 배당 기대치에 맞춰져 있을 뿐, 성장성과 기술적 우위를 제대로 반영하지 못하고 있다.

2026 년 예상 매출액 17.8 조 원, 영업이익 1.88 조 원으로 전년 대비 급격히 회복될 전망이다. EPS 는 5,355 원에서 5,820 원으로 증가하며 PER 은 14.6 배 수준을 유지할 것이다. PBR 은 1.24 배로 순자산 가치 대비 적정 수준이며, ROE 는 8.7% 로 개선될 전망이다. 시총 16.4 조 원 대비 영업이익 1.88 조 원이면 PER 13 배 내외로, 통신사 평균보다 낮은 밸류에이션이다.

가장 큰 리스크는 DPS 정상화 지연이다. 만약 2026 년 분기 배당금이 예상치 못한 수준으로 낮게 책정되면 주가는 즉시 조정될 수 있다. 또한 5G SA 도입 속도가 더디거나 AI 사업 성과가 기대에 미치지 못할 경우, 현재 반영된 성장성 프리미엄이 소멸할 위험이 있다.

시가총액 16.4 조 원인 SKT 는 배당 수익률 4.6% 와 AI 인프라 가치까지 고려할 때 적정시총 18.2 조 원 (주가 10 만 원) 까지 도달할 수 있다. 현재 가격 76,400 원은 시장이 배당 정상화와 AI 가치를 과소평가한 상태이므로, 단기간 내 매수하여 배당 수익과 주가 상승을 동시에 노리는 것이 타당하다.