NH투자증권

시가총액 10.7 조 원이면 서울 강남 빌딩 한 채 값도 안 되는데, 이 회사는 연환산 영업이익이 2 조 원을 넘어서는 '돈 버는 기계'가 되어가고 있다.

지금 이 타이밍에 NH투자증권을 봐야 하는 이유는 명확하다. 금리 상승기에도 불구하고 트레이딩과 이자수익이 폭발적으로 늘어나면서, 시장이 아직 반영하지 못한 '실적의 질적 변화'가 일어나고 있기 때문이다. 시총 대비 영업이익 규모가 압도적으로 커진 지금, PER 7 배라는 가격은 성장주에 대한 할인율처럼 작용하고 있다.

1 분기 지배주주순이익이 컨센서스를 19% 상회한 4,111 억 원을 기록할 것으로 예상되며, 이는 전년 동기 대비 97.4% 급증이다. 특히 브로커리지 수수료 수익이 전분기 대비 50% 이상 폭증하며 전체 수익의 핵심 동력이 되었으며, 신용공여 확대에 따른 이자수익도 41% 증가했다.

실적 피크아웃 우려는 과장, 증권업 멀티플 리레이팅의 시작

증권사 실적은 보통 금리 상승기에 정점을 찍고 내려온다고들 하지만, NH투자증권은 오히려 트레이딩과 이자수익이 시너지를 내며 성장 궤도에 올랐다. 중동 지정학적 리스크로 인한 피크아웃 우려는 존재하지만, 반도체 업종 중심의 자금 유입이 지속되는 한 증권업종의 밸류에이션 재평가 (리레이팅) 는 이미 시작되었다. 시장이 보수적으로 접근하는 동안, 이 회사는 ROE 17% 대를 기록하며 주주환원까지 챙기는 완벽한 구조로 변모했다.

2026 년 예상 영업이익은 2 조 원 (2,009 억), 순이익은 1,489 억 원으로 전년 대비 50% 이상 성장할 전망이다. 현재 PER 7.5 배, PBR 1.1 배 수준으로 동종 업계 평균보다 낮은 밸류에이션을 유지하고 있다. 시가총액 10.7 조 원 대비 영업이익 2 조 원이면 PER 5 배대 수준인데, 이는 성장률과 주주환원 (배당성향 44%) 을 고려할 때 매우 저평가된 상태다.

중동 지정학적 리스크가 심화되어 글로벌 시장이 급락하면 트레이딩 실적이 예상보다 둔화될 수 있다. 또한 금리 인하 속도가 예상보다 빨라지면 이자수익 확대세가 꺾여 실적 성장 모멘텀이 약화될 수 있다.

시가총액 10.7 조 원인 이 회사가 영업이익 2 조 원을 찍고 ROE 17% 를 달성한다면 적정시총은 최소 13.5 조 원 (주가 4 만 원) 이상까지 갈 수 있다. 현재 가격 29,950 원은 실적 성장과 주주환원 가치를 반영하지 않은 저평가 구간이므로, 당장 매수하여 포트폴리오에 편입할 것을 강력히 권한다.