삼성전기

시가총액 50.7 조 원인데, 이 가격에 전 세계 AI 서버와 위성 통신을 지탱하는 MLCC 와 FCBGA 의 공급 독점권을 사들이는 셈이다.

지금 삼성전기를 안 보면 손해인 이유는 '공급 부족'이 아니라 '수요 폭발'의 타이밍이 정확히 지금이기 때문이다. 시가총액 50 조 원이라는 거대 규모에도 불구하고, 이 회사는 AI 서버와 위성 통신으로 확장되는 MLCC 와 FCBGA 시장에서 사실상 독점적인 공급 능력을 확보했다. 과거 2017~2018 년 사이클의 초입과 달리 이번에는 2026 년부터 본격화될 1MW 급 AI 서버와 800V HVDC 전환이라는 거대한 구조적 변화가 기다리고 있다. 시총 대비 영업이익 성장률이 폭발할 시점에 진입했으니, 지금이 가장 중요한 '기회'다.

핵심 트리거는 MLCC 가격 인상 사이클의 초입과 FCBGA 의 구조적 공급 부족이다. 태요덴덴과 무라타가 잇따라 가격을 올린 배경은 원가 부담 전가가 가능해진 강력한 수요 때문이다. 특히 2026 년 하반기부터 AI 가속기용 FCBGA 는 대면적화, 고다층화로 인해 실질적인 생산 능력 (Capa) 이 부족해져 공급 제약이 심화될 전망이다. 이는 신규 증설이 2028 년 이후에나 효과를 볼 수 있어, 단기적으로는 삼성전자의 고부가 제품 믹스 개선과 가격 상승 효과가 이익으로 직결된다.

AI 서버와 위성 통신까지 확장되는 '공급자 독점' 시나리오

증권사 리포트는 조심스럽게 '2026 년 하반기부터 공급 부족이 본격화될 것'이라고 말하지만, 그 이면의 진짜 의미는 더 거대하다. 시장은 아직 AI 서버용 고가용량 MLCC 와 FCBGA 의 수급 불균형이 얼마나 장기화될지 충분히 반영하지 못하고 있다. 2026 년 EPS 가 15,131 원에서 2027 년 22,874 원으로 50% 가까이 뛰는 구조적 성장 구간이 시작되는데, 현재 주가는 이를 완전히 할인받지 못한 상태다. 시총 50 조 원이라는 규모가 오히려 '안정적인 현금 창출 능력'을 의미하는데, 이 회사가 향후 3 년간 이익이 2 배 이상 늘어난다면 지금의 밸류에이션은 터무니없이 싸다.

2024 년 영업이익 7,350 억 원에서 2026 년 1 조 4,839 억 원, 2027 년 2 조 2,787 억 원으로 급증할 전망이다. EPS 는 2024 년 8,752 원에서 2027 년 22,874 원으로 2.6 배 성장하며, PER 은 현재 47 배 수준에서 2027 년 28 배대로 낮아질 것이다. PBR 역시 1.08 배에서 4.64 배로 상승할 것으로 예상되는데, 이는 고성장 기업으로서의 재평가다. 시총 50 조 원 대비 영업이익이 2027 년에는 2 조 원을 넘어서며, 이 성장률에 비해 현재 주가는 여전히 저평가 구간이다.

가장 큰 리스크는 AI 서버 수요가 예상보다 늦게 확산되거나, 주요 고객사의 재고 빌드업이 지연되는 경우다. 만약 2026 년 하반기 공급 부족 시나리오가 무산되어 가격 인상 사이클이 길어지지 않는다면, 현재 주가가 반영한 고성장 기대감이 조정될 수 있다.

시가총액 50.7 조 원인 이 회사가 MLCC 와 FCBGA 의 구조적 공급 부족과 가격 상승 사이클에 진입한다면 적정 시총은 53.8 조 원 (목표가 81 만 원) 이상까지 갈 수 있다. 현재 가격 67.9 만 원은 목표가 대비 약 20% 하락 여력이 있어, 성장의 시작점에 있는 이 타이밍에 매수해야 할 명분이다.