POSCO홀딩스

시가총액 39.8 조 원이면 국내 철강의 심장인 포스코 본사의 가치와 함께, 미래 먹거리인 리튬 사업의 턴어라운드까지 한꺼번에 사게 되는 셈이다.

지금 이 타이밍에 PO SCO 홀딩스를 안 보면 손해인 이유는 '실적의 질적 변화'가 명확히 시작되었기 때문이다. 과거에는 철강 부진과 전지 소재 적자가 주가를 묶어놨지만, 이번 분기 영업이익이 전분기 대비 54 배나 폭증하며 바닥을 확인했다. 시총 40 조 원이라는 거대 규모에도 불구하고, 리튬 가격 강세와 본사 흑자 전환이라는 두 가지 강력한 모멘텀이 동시에 작용하고 있어 현재 주가는 이 기대치를 충분히 반영하지 못하고 있다.

핵심은 2 차 전지 소재 부문의 적자 폭이 급격히 축소되고 있다는 점이다. 아르헨티나 사업의 가동률 상승과 리튬 가격 강세로 인해 분기 1,500 억 원에 달하던 적자가 큰 폭으로 줄어들었다. 동시에 포스코 본사의 영업이익도 내수 판가 인상 효과로 전분기 대비 73% 이상 개선되며 흑자 기조를 확실히 했다. 중국 철강 수급 불안에도 불구하고 관세 부과 효과로 수입재가 줄어든 내수 열연 강세가 가격 상승을 주도하고 있어 실적 추이가 우상향 중이다.

리튬 공급 충격이 포스코의 '숨겨진 가치'를 깨우는 순간

증권사 리포트는 CATL 광산 가동 중단과 호주 Greenbushes 생산량 하향 조정 등 리튬 공급망의 불확실성을 언급하며 조심스러운 태도를 보인다. 하지만 편집장의 해석은 정반대다. 공급 차질로 인한 리튬 가격 강세는 포스코가 보유한 막대한 리튬 자산을 평가절상하는 강력한 호재다. 현재 시총 39.8 조 원은 철강 사업의 저평가와 전지 소재 부문의 턴어라운드 기대를 모두 포함하고 있지만, 시장이 아직 리튬 공급 부족에 따른 가격 상승 폭을 충분히 반영하지 못하고 있다. 특히 포스코 아르헨티나의 흑자 전환과 가동률 상승은 단순한 일시적 현상이 아니라 2 차 전지 소재 사업의 구조적 개선을 의미한다. 따라서 현재 주가는 '철강 + 리튬'이라는 두 개의 엔진이 동시에 회전하기 시작하는 시점에, 아직 속도를 다 내지 못한 상태라고 볼 수 있다.

2026 년 예상 영업이익은 3,288 억 원으로 전년 대비 80% 급증할 전망이다. EPS 는 24,415 원으로 추산되며, 현재 주가 기준 PER 은 약 20 배 수준이다. PBR 은 0.68 배로 순자산 가치 대비 매우 낮은 수준이며, 이는 철강 업종의 전형적인 저평가 구조를 보여준다. 시총 39.8 조 원 대비 영업이익 3,288 억 원이면 PER 12 배 내외의 성장주 밸류에이션을 적용해도 충분히 매력적이다.

가장 큰 리스크는 중국 철강 수급이 급격히 악화되어 본사 실적이 다시 적자로 돌아설 가능성이다. 또한, 리튬 가격이 공급 차질에도 불구하고 예상보다 빠르게 회복되지 않을 경우 전지 소재 부문의 턴어라운드 속도가 더딜 수 있다.

시가총액 39.8 조 원인 이 회사가 철강 본사의 흑자 전환과 리튬 사업의 구조적 개선이라는 두 가지 강력한 모멘텀을 확보했다면 적정 시총은 40.5 조 원 이상으로 재평가될 수 있다. 현재 가격은 목표가 대비 약 7% 하락 여지가 있으나, 실적 서프라이즈와 밸류에이션 개선을 고려할 때 '지금 매수'가 가장 합리적인 판단이다.