한전KPS

시가총액 2.6 조원은 국내 대형 철강사 한 채 값이지만, 이 회사는 전 세계 원전의 수명을 책임지는 '유지보수 독점권'을 쥐고 있다. PER 16 배에 영업이익이 전년 대비 37% 급증하는 성장주인데, 시장은 아직 이를 완전히 반영하지 못하고 있다.

왜 지금 봐야 하는가? 한전KPS 는 단순한 정비 회사가 아니다. 한국형 원전이 수출되는 곳이면 반드시 따라오는 '후속 수명 주기'의 최대 수혜자다. 현재 시가총액 2.6 조원은 과거 화력발전 중심의 실적에 매겨진 가격일 뿐, 앞으로 폭발할 해외 원전 정비 매출을 제대로 반영하지 못하고 있다. 특히 체코 등 유럽과 중동에서의 대규모 수주가 2027 년부터 본격적으로 실적으로 잡히기 시작하는 시점이다.

핵심 트리거는 실적의 급격한 반등과 해외 프로젝트의 가시화다. 1 분기 영업이익이 전년 대비 무려 364% 폭증하며 컨센서스를 상회할 만큼 강력한 회복세를 보였다. 2026 년 영업이익은 1,922 억원으로 전년 대비 37% 성장할 것으로 예상되며, 이는 원전 계획예방정비 기수가 2025 년 13 기에서 2026 년 20 기로 급증하기 때문이다. 더 큰 수혜는 체코 두코바니 1 호기 압력관 교체공사 (4,850 억원) 의 사전작업 매출 발생과 루마니아 프로젝트의 본격화다.

시장 아직 모른다, 한전KPS 는 '수명 연장'이라는 거대한 파이를 잡았다

증권사 리포트는 보수적으로 현재 사업 가치와 해외 프로젝트 가치를 합산해 적정 시가총액 3.2 조원을 제시했다. 하지만 이는 아직 한국형 원전 수출에 따른 동반 정비 수주나 대미 투자 협력으로 인한 추가 기회까지 완전히 반영하지 않은 '기초 체력' 수준이다. 시장이 원전 건설 (EPC) 에만 집중해 있을 때, 한전KPS 는 그 후 60 년간 이어질 유지보수라는 '안정적인 현금창출원'을 확보했다. 현재 시가총액 2.6 조원은 이 거대한 미래 현금흐름의 가치를 과소평가한 상태다. 특히 체코 프로젝트 하나만으로도 연평균 매출 2,400 억, 영업이익 300 억이 5 년간 지속될 텐데, 이는 현재 시가총액 대비 압도적인 성장 잠재력이다.

2026 년 예상 매출 1.65 조원 (전년 +5%), 영업이익 1,922 억원 (+37%). EPS 는 3,541 원으로 전년 대비 크게 개선되며 PER 16 배 수준을 유지한다. PBR 1.92 배는 역사적 평균보다 낮아 밸류에이션 측면에서도 매력적이다. 시가총액 2.6 조원에 영업이익 1,900 억이 발생한다면 PER 13 배 수준으로, 이 성장률에 비해 매우 싼 가격이다.

첫째, 해외 원전 수주 지연이나 프로젝트 진행 차질로 인해 매출 인식이 예상보다 늦어질 경우 주가 상승 모멘텀이 약화될 수 있다. 둘째, 국내 탈석탄 정책으로 인한 화력발전 정비 수요 감소 속도가 예상보다 빠를 경우 전체 실적 성장률에 부정적 영향을 줄 수 있다.

시가총액 2.6 조원인 이 회사가 해외 원전 정비라는 '수명 주기'의 핵심 플레이어로서 적정 시가총액 3.2 조원 이상까지 도달할 수 있다. 현재 가격 57,400 원은 목표가 72,000 원 대비 약 26% 상승 여력이 있으며, 실적 서프라이즈와 해외 프로젝트 가시화라는 강력한 모멘텀이 결합된 시점이다. 지금이 매수하기 가장 좋은 타이밍이다.