LS

시가총액 16.5 조 원인데, 내부 자회사들의 적정 가치를 합치면 23.4 조 원이 나오는 구조라 현재 주가는 순자산가치의 70% 수준인 '할인' 상태다.

왜 지금 봐야 하는가? LS전선은 단순한 전선 회사가 아니라, AI 데이터센터와 해상풍력 연결을 위한 초고압 해저케이블의 핵심 수혜주이자, 자회사들의 숨겨진 가치가 폭발할 타이밍이다. 현재 주가는 16 조 원이지만, 내부 자산들을 제대로 평가하면 23 조 원 이상이어야 한다. 이 '가치 할인'이 해소되는 순간, 주가는 순자산가치 (NAV) 에 수렴하며 최소 40% 이상의 상승 여력이 있다.

무슨 일이 벌어지고 있나? 1 분기 영업이익이 4,761 억 원으로 전년 대비 56% 급증하며 컨센서스를 대폭 상회했다. 이는 고마진의 지중/해저케이블과 부스웨이 매출이 본격적으로 인식되기 시작했음을 의미한다. 특히 MnM 은 금·은 가격 상승과 재고평가 이익으로 영업이익이 1,896 억 원 (+154%) 으로 폭증했고, LS전선은 유럽 HVDC 해저케이블 수주 잔고가 10 조 원을 넘어섰다.

자사주 소각과 자회사 가치 재평가가 주가를 'NAV'로 끌어올린다

시장은 아직 이 회사를 단순 제조업으로만 보고 있다. 하지만 대신증권이 분석한 바와 같이, LS전선은 자회사들의 적정 가치를 합산하면 시가총액의 140% 수준인 23 조 원에 달한다. 3 차 상법 개정으로 자사주 11% 가 소각되고, 중복 상장 원칙 금지로 자회사 가치 할인율이 축소되면, 현재 주가는 순자산가치 대비 30~50% 이상 저평가된 상태다. 즉, 시장은 '할인'을 주고 있는데, 기업은 '가치 재평가'를 준비하고 있다.

2026 년 예상 영업이익은 1.7 조 원으로 전년 대비 59% 급증하며 EPS 는 19,684 원에 달한다. 현재 PER 34 배는 성장률을 반영하면 적정 수준이나, PBR 2.89 배는 순자산가치 (NAV) 기준으로는 여전히 저평가다. 시총 16.5 조 원 대비 영업이익 1.7 조 원이면 PER 10 배 내외의 효율성을 기대할 수 있는 구조다.

구리 가격 급등이 수익성 악화로 이어질 경우, 현재는 헷징되어 있으나 수주 단가 반영 시 지연될 수 있다. 또한, 자회사들의 가치 재평가 속도가 시장 기대보다 더디게 진행될 경우 주가 상승 모멘텀이 약화될 수 있다.

시가총액 16.5 조 원인 이 회사가 내부 자산 가치 재평가와 구조적 실적 개선으로 적정시총 23.4 조 원까지 갈 수 있다. 지금 가격은 순자산가치 대비 30% 이상 할인된 '매수' 구간이다.