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시가총액 16 조 원이면 국내 전선 시장 1 위인 LS 전선과 AI 데이터센터 핵심 부품사 LS 일렉트릭을 합쳐서 사는 셈인데, 현재 PER 27 배는 이 성장률에 비해 오히려 저평가된 수준이다.

지금 안 보면 손해인 이유는 '실적 서프라이즈'와 '정책 모멘텀'이 동시에 터졌기 때문이다. 1 분기 영업이익이 4,761 억 원으로 사상 최대치를 기록하며 시장 기대치를 28% 상회했고, 이는 단순한 호황이 아니라 자회사들의 구조적 성장이 본격화되었음을 의미한다. 특히 자사주 소각 의무화 법안 통과로 향후 주당 가치 (EPS) 가 자연스럽게 상승할 구조가 완성되었다.

핵심은 자회사들의 실적 폭발이다. MnM 은 금리·금속 가격 강세로 영업이익이 전년 동기 대비 154% 급증했고, LS 전선은 해저케이블 수주 잔고가 역대급으로 쌓이며 영업이익이 188% 폭증했다. 또한 AI 데이터센터 수요를 직접 받는 LS 일렉트릭도 견조한 성장을 이어가며 그룹 전체의 수익성을 끌어올리고 있다.

시장 아직 모른다, 자회사 가치 재평가로 시총 21 조 원까지 갈 수 있다

증권사 리포트는 보수적으로 NAV(순자산가치) 할인을 적용해 목표가 70 만 원을 제시했지만, 시장의 진짜 의미는 '지주회사 할인'이 사라진다는 점이다. 중복상장 규제가 완화되고 자사주 소각이 의무화되면서 LS 전선과 MnM 의 가치가 시가총액에 온전히 반영될 것이다. 현재 16 조 원인 시총은 자회사들의 개별 가치 합산 (Sum of Parts) 기준 21 조 원 이상을 기대해도 과하지 않다. 즉, 시장은 아직 자회사들의 실적 성장이 지주회사 주가에 완전히 반영되지 않은 상태다.

2026 년 예상 EPS 는 17,616 원으로 전년 대비 108% 급증할 전망이다. PER 은 현재 27 배 수준이나, 이는 과거 저점 (12 배) 대비 높은 것이 아니라 실적 성장률에 비해 오히려 합리적인 수준이다. 영업이익률은 4.1% 로 개선되며, 순이익은 9,128 억 원으로 전년 대비 2 배 가까이 늘어날 것이다.

구리 가격 급락이나 환율 변동성이 심해지면 MnM 의 수익성에 타격을 줄 수 있다. 또한 자회사들의 실적 성장이 예상보다 둔화될 경우, 현재 주가가 반영한 고 PER 에 대한 조정 압력이 발생할 수 있다.

시가총액 16 조 원인 이 회사가 자회사 가치 재평가와 실적 폭발로 인해 적정시총 21 조 원까지 갈 수 있다. 지금 가격 52 만 원은 목표가 70 만 원 대비 약 25% 의 상승 여력이 있으며, '실적 서프라이즈'와 '정책 호재'가 겹친 시점이므로 당장 매수해야 할 종목이다.