LS

시가총액 16.9 조 원인데, 실제 자산 가치 (NAV) 는 28.3 조 원으로 40% 이상 할인되어 있다. 즉, 시가총액의 절반은 공짜로 주는 셈이다.

지금 이 타이밍에 LS 를 봐야 하는 이유는 '할인율'이 역사적 저점 수준이기 때문이다. 현재 주가는 자회사들의 실제 가치 (NAV) 대비 41.9% 할인된 상태다. AI 데이터센터와 전력망 투자로 인해 자회사들의 실적이 폭발하고 있는데, 시장은 이를 아직 제대로 반영하지 못하고 있다. 이 할인율이 정상화되는 순간, 시가총액은 최소 20 조 원 이상으로 재평가될 것이다.

1 분기 연결 매출이 전년 대비 37.5% 급증하며 9.5 조 원을 기록했고, 영업이익은 56.4% 폭증한 4,761 억 원을 달성했다. LS 전선은 수주 확대와 제품 믹스 개선으로 마진이 4.3% 에서 4.8% 로 개선되었고, LS MnM 은 구리 가격 상승과 프리미엄 효과로 마진이 2.6% 에서 4.0% 로 껑충 뛰었다. 특히 하반기에는 네덜란드 TenneT 프로젝트가 본격 가동되며 전선 부문의 수익성이 더욱 견고해질 전망이다.

상장 철회 후 남은 비상장 자회사 가치, 지주회사 주가에 집중된다

증권사 리포트는 '중복상장 규제 강화'를 리스크로 언급하지만, 편집장은 이를 강력한 호재로 해석한다. LS 전선과 MnM 등 핵심 자회사의 상장 가능성이 낮아지면서, 이들의 가치가 지주회사인 LS 로만 집중될 수밖에 없는 구조가 완성되었다. 시장이 아직 반영하지 못한 것은 'NAV 할인율 축소'의 잠재력이다. 현재 41.9% 에 달하는 할인이 30% 수준으로만 회복되어도 주가는 20% 이상 상승할 수 있다. 이는 단순한 실적 성장이 아닌, 밸류에이션 리레이팅 (재평가) 의 시작점이다.

2026 년 예상 EPS 는 17,835 원으로 전년 대비 107% 급증할 전망이다. PER 은 26.5 배로 성장주 특유의 프리미엄을 받지만, PBR 2.96 배는 역사적 평균보다 낮다. 영업이익률 4.8% 와 순이익률 2.4% 는 과거에 비해 획기적으로 개선된 수치다. 시가총액 16.9 조 원 대비 예상 영업이익이 연간 1.5 조 원 수준으로, 이 성장세라면 PER 20 배 내외로 재평가될 여지가 충분하다.

구리 가격 급락이나 글로벌 전력망 투자 지연 시 전선 부문의 수익성 개선 속도가 둔화될 수 있다. 또한, 지주회사 구조 특성상 자회사 가치 변동에 따른 주가 변동성이 클 수 있어 단기 조정 시 심리적 부담이 따를 수 있다.

시가총액 16.9 조 원인 이 회사가 NAV 대비 40% 할인된 상태라면 적정시총은 최소 21 조 원 (주가 63 만 원) 이상이다. 현재 가격 54 만 1 천 원은 자회사들의 폭발적 실적 성장과 구조적 가치 재평가 기회를 놓치고 있는 저평가 구간이다. 당장 매수하여 할인율 축소 수혜를 노려야 한다.