KT

시가총액 15 조 원이면 서울 강남 빌딩 한 채 값도 안 되는데, 연 8 천억 원씩 주주에게 나눠주는 현금 흐름을 가진 통신사 거인을 이 가격에 사야 한다.

지금 KT 를 안 보면 손해인 이유는 '배당 최소 보장'이라는 강력한 안전장치가 생겼기 때문입니다. 위약금 면제 기간 동안 가입자가 줄어든 건 사실이지만, 이는 일시적 충격일 뿐 2 분기부터 순증세로 돌아섰습니다. 무엇보다 신임 CEO 체제 하에 주주환원 정책을 대폭 강화했는데, 현재가는 이 모든 호재가 완전히 반영되지 않은 상태입니다.

핵심은 실적의 '높은 베이스'와 '낮은 비용'이 만나는 시점입니다. 1 분기 영업이익이 전년 대비 30% 줄어든 건 작년 부동산 일회성 이익 (약 1,700 억 원) 의 높은 베이스 효과 때문입니다. 실제 통신 본업인 별도 영업이익은 오히려 전분기 대비 229% 급증하며 회복세입니다. 판매비와 감가상각비가 5G 도입 이후 평균보다 낮게 유지되며 마진 개선이 확실시됩니다.

숨겨진 자산 3 조 원과 연 5.4% 배당수익률, 시장이 놓친 밸류에이션

증권사 리포트는 '실적 감소'를 우려하지만, 저는 이것이 '가치 발견의 기회'라고 봅니다. 시장은 KT 를 단순한 통신사로만 보고 PER 10 배 선에서 묶어두지만, 실제 가치는 훨씬 높습니다. 현대차 등 주요 지분회사들의 매도가능증권 가치만 3 조 원에 달하는 히든 밸류가 있는데, 이는 현재 시총의 20% 이상을 차지합니다. 여기에 연 8 천억 원 규모의 주주환원 (배당 + 자사주) 이 확정되면 배당수익률은 무려 5.4%에 달합니다. 시장이 아직 반영하지 않은 '현금 흐름 가치'와 '자산 가치'를 합치면, 현재 시총 15 조 원은 터무니없이 낮습니다.

2026 년 예상 EPS 는 5,804 원으로, PER 10.3 배 수준입니다. 이는 통신사 평균보다도 낮은 저평가 구간이며, PBR 은 0.81 배로 순자산 가치의 8 할에도 못 미치는 가격입니다. 영업이익률은 7.7% 로 안정화되었고, 향후 3 년간 연평균 7% 의 이익 성장이 예상됩니다. 시총 대비 영업이익이 2 조 원 가까이 발생하는데, 이 가격에 사면 PER 10 배 미만으로 성장주처럼 투자하는 셈입니다.

가장 큰 리스크는 위약금 면제 기간 종료 후 가입자 이탈이 장기화될 경우 ARPU(가입자당 평균수익) 가 예상보다 빠르게 하락할 수 있다는 점입니다. 또한, 통신사 해킹 사고 등 외부 요인으로 마케팅 비용이 일시적으로 급증하여 분기별 실적 변동성이 커질 수 있습니다.

시가총액 15 조 원인 이 회사가 연 8 천억 원의 현금 흐름과 3 조 원의 숨겨진 자산을 보유하고 있다면 적정 시총은 최소 17 조 원 (주가 68,000 원) 이상입니다. 현재가 59,300 원은 배당수익률 5% 와 저 PER 을 제공하는 '공짜' 같은 매수 기회이므로, 당장 매수하여 보유할 것을 강력히 권합니다.