미래에셋증권

시가총액 35 조 원은 대형 은행 한 곳의 시가총액만도 못하지만, 이 회사는 단순 금융사가 아니라 전 세계 최대 기업인 스페이스X 의 주식을 직접 보유할 수 있는 '실질적인 상장지수펀드'와 같은 역할을 하고 있다.

지금 이 타이밍에 미래에셋증권을 봐야 하는 이유는 6 월 예정된 스페이스X 상장이 단순히 뉴스가 아니라, 회사의 실적과 밸류에이션을 근본적으로 바꿀 '실질적 자산 가치'로 반영되기 때문이다. 현재 주가는 1 분기 예상 순이익이 1 조 원이 넘을 것이라는 강력한 모멘텀에도 불구하고 아직 그 기대감이 완전히 가격에 반영되지 않은 상태다. 시총 대비 영업이익 규모가 압도적으로 커진 상황에서, 스페이스X 관련 평가이익만으로도 1 년치 이익을 상회하는 금액이 발생할 수 있는 구조다.

핵심 트리거는 1 분기 예상 순이익 1 조 3,176 억 원으로, 이는 시장 컨센서스 (8,292 억) 를 무려 58.9% 상회하는 실사 서프라이즈다. 특히 스페이스X 관련 평가이익이 1 조 원 이상 반영될 것으로 예상되며, 이는 단순한 투자수익을 넘어 회사의 자본 효율성을 극대화하는 핵심 동력이 된다. 또한 위탁매매 수수료는 시장 거래대금 증가로 전분기 대비 28.8% 급증했고, IMA 상품 역시 2 호가 완판되며 새로운 수익 모델이 가동되고 있다.

스페이스X 상장까지 기다릴 필요 없다, 지금이 가장 싼 타이밍

증권사 리포트는 '목표주가 83,000 원'을 제시하며 PBR 3.15 배를 적용했지만, 이는 아직 스페이스X 상장의 완전한 효과를 반영하지 않은 보수적 추정이다. 편집장이 보기에 시장은 이 회사의 '자산 가치'와 '성장성'을 분리해서 보고 있다. 현재 시총 35 조 원은 과거의 금융사 이미지로만 평가받고 있지만, 실제 자산 규모와 수익 구조는 완전히 달라졌다. 스페이스X 상장 이후 예상되는 추가 평가이익과 디지털자산 모멘텀이 합쳐지면, 현재 PBR 2.9 배 수준은 역사적 저점 구간이다. 시총 대비 이익 창출 능력이 비약적으로 상승한 상황에서, 시장은 여전히 과거의 성장률로만 주가를 매기고 있어 괴리가 발생하고 있다.

1 분기 예상 순이익이 1 조 3,176 억 원으로 전년 동기 대비 409.2% 급증하며 PER 8.6 배 수준까지 떨어졌다. 연간 기준으로도 2026 년 예상 영업이익은 3,233 억 원, 지배주주순이익 2,503 억 원을 기록할 전망이다. 현재 주가 63,200 원 기준으로 PBR 2.92 배, ROE 17.8% 를 달성하며 금융사 중 가장 높은 자본 효율성을 보여준다. 시총 35 조 원 대비 연간 이익 2,500 억 원이면 PER 14 배 수준인데, 이는 성장주로서는 매우 저평가된 수치다.

만약 스페이스X 상장이 예상보다 지연되거나 시장 변동성으로 인해 평가이익이 축소된다면, 현재 주가에는 과도한 기대감이 반영되어 있어 단기 조정 압력을 받을 수 있다. 또한 채권 금리 상승으로 인한 트레이딩 및 상품손익 감소 (전년 동기 대비 68.3% 감소) 가 지속될 경우, 일시적인 실적 변동성이 발생할 수 있다.

시가총액 35 조 원인 이 회사가 스페이스X 상장 기대감과 폭발적인 1 분기 실적으로 인해 적정시총 53 조 원 (주가 83,000 원) 까지 갈 수 있다. 지금 가격은 시장이 아직 완전히 반영하지 못한 '실질적 자산 가치'를 할인받은 상태이므로, 단기간 내 매수하여 차익 실현을 노리는 것이 타당하다.