미래에셋증권

시가총액 41 조 원인데 영업이익이 3 조 원 가까이 나오면 PER 12 배 수준, 이 성장률과 자산 가치 재평가 요인을 고려하면 현재 가격은 '할인된 가격'이다.

왜 지금 봐야 하는가? 증권사 주가는 보통 경기 사이클에 따라 등락하지만, 미래에셋증권은 단순한 증권사가 아니다. 스페이스X 상장 시 발생할 1 조 3 천억 원의 평가이익이 곧바로 순이익으로 잡히며, 이는 현재 시가총액 40 조 원의 3% 이상을 한 번에 만들어내는 충격적인 이벤트다. 시장이 아직 이 '잠재적 자산 가치'를 주가에 완전히 반영하지 않은 상태라, 지금이 가장 공격적으로 접근해야 할 타이밍이다.

무슨 일이 벌어지고 있나? 1 분기 지배순이익이 전년 대비 285% 급증한 9,962 억 원을 기록하며 역대 최대 실적을 경신했다. 브로커리지 수수료는 국내 거래대금 265% 증가에 힘입어 129% 폭등했고, 특히 스페이스X 지분 가치 상승으로 2 분기에 추가 1 조 3 천억 원의 평가이익이 확정적으로 발생할 전망이다. 이는 단순한 실적 호조를 넘어, 회사의 밸류에이션을 재설정할 강력한 트리거다.

스페이스X 상장, 증권사 역사상 가장 큰 '돈방석' 터진다

증권사 리포트는 조심스럽게 '업종 디레이팅 해소'와 '글로벌 성장 동력'을 언급하지만, 편집장의 해석은 더 직관적이다. 현재 시가총액 41 조 원에 비해 스페이스X 지분 가치만 3 조 3 천억 원으로 추정되는데, 이는 시장이 이 회사의 본질적 가치를 과소평가하고 있음을 의미한다. 특히 2 분기 추가 평가이익 1 조 3 천억 원이 실현되면, 당기순이익은 전년 대비 2 배 이상 급증할 텐데 현재 주가는 이를 선반영하지 못하고 있다. 시가총액 40 조 원대인 이 회사가 향후 60~70 조 원대의 시가총액을 형성해도 이상하지 않은 구조다.

2025 년 예상 지배순이익은 1,580 억 원에서 2026 년 3,090 억 원으로 2 배 가까이 성장할 전망이다. 현재 PER(주가수익비율)은 20 배 수준이지만, 2 분기 평가이익 반영 시 실질적인 PER 은 12 배대로 떨어지며 저평가 구간으로 진입한다. PBR 은 3.21 배로 자산 가치 대비 주가가 합리적인 수준이며, ROE 는 22% 로 증권사 평균을 압도하는 수익성을 보여준다.

가장 큰 리스크는 스페이스X 상장 일정 지연 또는 기업가치 평가 하락이다. 만약 상장이 늦어지거나 기업가치가 1.75 조 달러를 밑돌 경우, 기대했던 1 조 3 천억 원의 평가이익이 실현되지 않아 주가가 조정받을 수 있다. 또한, 국내 증시 거래대금 급증세가 일시적이라면 브로커리지 수익의 지속성에 의문이 제기될 수 있다.

시가총액 41 조 원인 이 회사가 스페이스X 상장이라는 '초특급 이벤트'와 폭발적인 실적 성장을 바탕으로 적정 시가총액 63 조 원 (주가 90,000 원) 이상까지 도달할 수 있다. 현재 가격 72,900 원은 목표가 대비 약 19% 할인된 수준이며, 리스크를 감안하더라도 '지금 사야 할' 강력한 매수 신호다.